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三人行傳媒集團：主要風險
來源：領航財經資訊網  作者：喬民  發(fā)布時間：2019-05-24 10:06:13
三人行廣告?zhèn)髅接邢薰?/a>（簡稱：三人行股份）是致力于大型戶外媒體發(fā)布、校園活動策劃實施、企業(yè)形象宣傳設計、平面設計、展覽裝飾工程、企業(yè)網站建設維護、專業(yè)彩色印刷、巨幅噴繪寫真制作為一體的專業(yè)化廣告公司。經過幾年的不懈奮斗，現已發(fā)展成為一家以西安總公司為立足點，在北京、上海、合肥、南京、上海擁有分公司，全面開發(fā)和整合全國高校資源的全國性綜合傳媒公司。近期領航財經網（yourfueltank.com）綜合整理發(fā)現三人行股份主要風險如下。
 一、經營風險
 （一）市場競爭加劇風險 目前，由于廣告受眾關注的信息熱點頻繁轉換，營銷信息的傳播方式不斷變 化，以及媒介內容及載體的形式日益復雜，廣告行業(yè)的市場競爭在逐漸加??；另 一方面，在這樣的營銷環(huán)境下，營銷信息實現高效傳播的難度越來越大，廣告主 對整合營銷服務的需求越來越迫切。 雖然公司已發(fā)展成為我國廣告行業(yè)內具有一定綜合競爭優(yōu)勢的企業(yè)，能夠為 客戶提供品牌策略、創(chuàng)意策劃、內容制作、媒介策略、廣告投放、活動執(zhí)行、效 果評估及優(yōu)化等全流程的整合營銷服務，但由于我國廣告行業(yè)的市場集中度相對 較低，且科技進步造成營銷環(huán)境復雜多變，如果公司未來不能持續(xù)滿足客戶在全 國范圍內跨媒體、多渠道的品牌曝光和產品或服務推廣的營銷需求，則將面臨市 場競爭不斷加劇的風險，對公司行業(yè)地位和經營業(yè)績造成不利影響。
（二）客戶集中風險 公司是從事整合營銷服務的綜合型廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)，憑借專業(yè)的整合營銷服務 能力，已經在廣告行業(yè)建立了較高的品牌知名度，得到了國民經濟重要領域眾多 大型知名企業(yè)客戶的長期認可，持續(xù)為其提供整合營銷服務。公司主要客戶包括 中國電信、中國移動、中國聯(lián)通等電信運營商領域客戶，中國工商銀行、中國農 業(yè)銀行、中國建設銀行、中國人保集團等金融領域客戶，京東、滴滴等互聯(lián)網領 域客戶，伊利、農夫山泉、青島啤酒等快速消費品領域客戶等。由于上述客戶均為各自領域內的大型知名企業(yè)，每個客戶每年的營銷預算規(guī)模較高，造成公司報 告期內客戶集中度較高。 雖然報告期內公司主要客戶均具有較高的行業(yè)競爭地位和較強的抗風險能 力，但如果未來其經營業(yè)績產生波動導致其在營銷方面的預算金額減少，或者其 營銷需求發(fā)生重大變化，可能會給公司的業(yè)務發(fā)展帶來不利影響。
（三）媒體資源采購價格上漲風險 我國互聯(lián)網媒體的集中度較高，優(yōu)勢媒體集中于少數幾家媒體資源運營商。 隨著我國數字營銷市場需求的持續(xù)快速增長，以及新技術的逐漸應用，優(yōu)勢媒體 的市場份額及議價能力可能進一步提升，并推動互聯(lián)網廣告資源價格上漲。若將 來互聯(lián)網廣告資源的價格水平持續(xù)上漲，且公司未能采取有效措施對其進行傳導 或消化，公司的經營業(yè)績將受到不利影響。
（四）營銷傳播方式變化風險 隨著科學技術的持續(xù)發(fā)展，新的科技手段不斷應用于廣告行業(yè)，新興媒體資 源呈現出蓬勃發(fā)展的趨勢。在新的營銷傳播環(huán)境下，公司通過全流程的整合營銷 服務，協(xié)同整合了媒體與場景、線上與線下等營銷信息傳播渠道，可以多場景、 廣覆蓋、高效率地傳播客戶營銷信息。但如果公司不能持續(xù)、動態(tài)、及時把握營 銷傳播方式快速變化的發(fā)展趨勢，則難以長期、持續(xù)滿足客戶的營銷需求，對公 司盈利能力產生不利影響。
 （五）人才流失風險 公司憑借專業(yè)的人才團隊，在數字營銷、場景活動和校園媒體營銷等業(yè)務領 域，為客戶提供品牌策略、創(chuàng)意策劃、內容制作、媒介策略、廣告投放、活動執(zhí) 行、效果評估及優(yōu)化等全流程的整合營銷服務。上述服務的質量和效果與從業(yè)人 員的素質密切相關，雖然公司已經通過提供良好的薪酬待遇、合理的培訓體系和 晉升機制、開放的協(xié)作氛圍來吸引和培養(yǎng)人才，但若不能持續(xù)保持良好的人才培 養(yǎng)機制，公司將面臨人才流失的風險，從而對公司的經營狀況造成不利影響。
（六）經營業(yè)績季節(jié)性波動風險 公司主營業(yè)務包括數字營銷服務、場景活動服務和校園媒體營銷服務。報告 期內，公司的客戶以大型電信運營商、國有金融企業(yè)及知名互聯(lián)網企業(yè)為主，該 類客戶通常執(zhí)行較為嚴格的采購制度，年度營銷采購一般需要經過采購計劃、立 項、經費預算、審批、招標、評標、公示、協(xié)議簽署、營銷投放等復雜流程。其 中，采購計劃、立項、預算、審批一般集中在上半年，招標、協(xié)議簽署及最終投 放則主要集中在下半年。由于其嚴格的內部控制制度，上述各項流程一般需要較 長時間，導致該類客戶在上半年的營銷投放金額相對較低。同時，由于高校假期 因素，為提高營銷效果，客戶通常選擇在高校開學季進行校園媒體營銷投放或開 展營銷活動。因此，受到客戶采購流程及投放周期的影響，公司下半年收入明顯 高于上半年，導致公司面臨著經營業(yè)績隨季節(jié)波動的風險。
 二、財務風險
（一）綜合毛利率下降風險 近年來，互聯(lián)網媒體快速發(fā)展，已經成為主流的媒體形式之一。公司順應行 業(yè)趨勢大力發(fā)展數字營銷業(yè)務，收入規(guī)模及占比迅速提高；同時公司不斷開拓不 同行業(yè)的客戶，造成報告期內綜合毛利率有所下降。未來，隨著互聯(lián)網廣告市場 規(guī)模的不斷擴大，公司數字營銷業(yè)務收入占比可能進一步提高，客戶所處行業(yè)也 將更加多樣化，同時廣告行業(yè)的市場競爭在不斷加劇，因此公司綜合毛利率存在 繼續(xù)下降的風險。
 （二）稅收優(yōu)惠風險 公司及子公司酷軟科技于 2017 年被認定為高新技術企業(yè)，子公司橙色風暴 于 2018 年被認定為高新技術企業(yè)，上述公司自被認定為高新技術企業(yè)年度起執(zhí) 行 15%的所得稅稅率。同時，公司多家子公司享受增值稅及其他企業(yè)所得稅稅收 優(yōu)惠，具體情況詳見本招股說明書“第十節(jié) 財務會計信息”之“五、稅項”之三人行傳媒集團股份有限公司 招股說明書（申報稿） 1-1-50 “（二）稅收優(yōu)惠”。 若公司享有的上述稅收優(yōu)惠到期后不能續(xù)期，或國家未來對稅收優(yōu)惠政策進 行調整，將會對公司的盈利能力產生一定不利影響。
 （三）應收賬款余額較大的風險 報告期各期末，公司應收賬款余額分別為 17,623.85 萬元、27,426.57 萬元和 35,310.28 萬元，2017 年和 2018 年應收賬款余額分別同比增長 55.62%和 28.74%， 應收賬款余額較高且增速較快。報告期內，公司前五大客戶主要為電信運營商、 金融、快速消費品及互聯(lián)網等行業(yè)的大型優(yōu)質客戶，資信良好，回款及時，各期 末賬齡在 1 年以內的應收賬款余額占全部應收賬款的比例均在 98%以上，賬齡較 短，發(fā)生壞賬的可能性較小。但如果未來客戶因宏觀經濟、行業(yè)經營環(huán)境或自身 經營情況發(fā)生變化而不能及時償付公司部分或全部應收賬款，將對公司經營業(yè)績 產生不良影響。
（四）凈資產收益率下降的風險 報告期內，公司扣除非經常性損益后歸屬于普通股股東的加權平均凈資產收 益率分別為 62.38%、55.34%和 54.77%，呈下降趨勢。本次募集資金到位后，公 司凈資產將進一步增長，但募集資金投資項目產生效益需要一定時間，在本次募 投項目產生效益之前，公司的凈利潤可能難以實現同比例增長。因此，如果募資 資金到位當年，公司盈利增長幅度低于凈資產的增長幅度，預計本次發(fā)行完成當 年凈資產收益率將進一步下降
（五）經營活動現金流量凈額下降的風險 公司數字營銷業(yè)務規(guī)模較大，會形成較高的應收款項及應付款項，對公司營 運資金周轉能力要求較高。報告期內，公司客戶回款良好，公司向供應商付款也 較為及時，經營活動現金流量凈額與凈利潤整體較為匹配。但如果未來客戶因自 身原因發(fā)生延遲付款甚至無法償付公司款項的情形，則可能導致公司經營活動現 金流量凈額下降，對公司經營產生不利影響。
 三、法律風險
（一）行業(yè)政策變化風險 廣告行業(yè)是我國現代服務業(yè)的重要組成部分之一，與國民經濟重要領域的商 品或服務的生產及消費密切相關。若廣告主所處領域內的廣告宣傳法律法規(guī)或政 策發(fā)生調整變化，可能會影響到該行業(yè)廣告主的廣告投放需求及營銷行為。目前， 我國廣告相關主管部門推出了一系列鼓勵政策，推動著我國廣告行業(yè)的快速發(fā) 展。如果未來相關行業(yè)的廣告政策發(fā)生較大變動，將對整個廣告行業(yè)的發(fā)展產生 較大影響，并進而影響公司經營業(yè)績。
 （二）經營場所物業(yè)租賃風險 目前公司未購置房產，辦公場所均以租賃方式取得使用。若公司所租賃的房 產到期不能正常續(xù)租或在租賃過程中發(fā)生出租方違約情況，則公司將不得不變更 經營場所。雖然公司較容易租賃到新的辦公用房，但搬遷過程中仍可能會對公司 的正常經營產生一定影響
（三）大股東對公司控制不當風險 本次發(fā)行前，錢俊冬和崔蕾合計支配的發(fā)行人股份表決權比例為 74.79%， 是公司的實際控制人；本次發(fā)行后，錢俊冬和崔蕾仍然為公司的實際控制人。盡 管自公司設立以來，尚未發(fā)生過實際控制人利用其控制地位侵害公司或其它股東 利益的行為，且公司通過建立獨立董事制度、關聯(lián)交易決策制度等措施，在制度 安排上能夠防范實際控制人操控公司的情況發(fā)生，但未來實際控制人仍可能通過 行使股東權利影響公司的經營決策，進而影響公司及其他股東的利益。
 
 
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