本報(bào)記者 吳曉璐 孟 珂

　　6月8日，伴隨著易實(shí)精密(8.410, 2.43, 40.64%)上市鐘聲的敲響，北交所迎來(lái)了發(fā)展史上的又一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)：上市公司數(shù)量達(dá)到200家，公開(kāi)募資累計(jì)405.62億元。

　　回望570個(gè)日日夜夜，細(xì)察200家上市公司，記者深切感到，北交所審核工作漸入佳境，上市公司有質(zhì)有量；“專(zhuān)精特新”特色鮮明，細(xì)分龍頭企業(yè)集聚，“小巨人”企業(yè)亮眼；市場(chǎng)機(jī)制逐步完善，融資融券、混合做市交易先后落地，市場(chǎng)流動(dòng)性得以提升。當(dāng)前，北交所已從平穩(wěn)開(kāi)市運(yùn)行逐步邁向了規(guī)模攻堅(jiān)、功能提升的關(guān)鍵期。

　　審核機(jī)制逐步成熟

　　工作效率不斷提升

　　“優(yōu)化申購(gòu)程序，壓縮發(fā)行上市時(shí)間。”6月2日，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《北京證券交易所 全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提升服務(wù)能力綜合行動(dòng)方案》提出。

　　實(shí)際上，自去年下半年以來(lái)，北交所高質(zhì)量擴(kuò)容逐步成為市場(chǎng)共識(shí)，發(fā)行審核上市效率不斷提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，北交所共上市36家企業(yè)，月均上市7家，而去年同期月均則為2.5家，今年的工作效率較去年同期明顯提升。

　　“相較而言，北交所上市速度在預(yù)期之內(nèi)。北交所實(shí)施注冊(cè)制，且自成立以來(lái)堅(jiān)持打造服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新特色優(yōu)勢(shì)，隨著審核機(jī)制逐步成熟完善，上市工作的效率逐步提升。”開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　去年11月份，北交所推出直聯(lián)機(jī)制，進(jìn)一步壓縮符合條件的新三板掛牌企業(yè)到北交所的上市時(shí)間，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以“12+1”“12+2”上市。

　　未來(lái)北交所還將以較快速度不斷擴(kuò)容，為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不斷注入新鮮“血液”。博時(shí)基金權(quán)益投資四部基金經(jīng)理齊寧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，當(dāng)前我國(guó)正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、核心技術(shù)爬坡過(guò)坎的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)家對(duì)“專(zhuān)精特新”領(lǐng)域發(fā)展給予了大量政策扶持，大批擁有國(guó)產(chǎn)化關(guān)鍵技術(shù)的中小企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，為北交所的發(fā)展提供了產(chǎn)業(yè)“沃土”；另一方面，北交所開(kāi)市以來(lái)就實(shí)施注冊(cè)制，為一批具有潛在高成長(zhǎng)能力但當(dāng)前規(guī)模較小且盈利水平較低的公司提供了更為開(kāi)放包容的融資環(huán)境。

　　“專(zhuān)精特新”企業(yè)集聚

　　市場(chǎng)定位精準(zhǔn)

　　作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所200家上市公司中，中小企業(yè)占比83%，民營(yíng)企業(yè)占比88%，近八成企業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)。

　　“當(dāng)前北交所與創(chuàng)新型中小企業(yè)的屬性比較契合，給這類(lèi)企業(yè)提供了一個(gè)目標(biāo)相對(duì)清晰、也更契合中小企業(yè)融資的市場(chǎng)平臺(tái)，更好地解決了企業(yè)融資問(wèn)題，提升了資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的能力。”諸海濱表示。

　　作為首批在北交所上市的“專(zhuān)精特新”企業(yè)，富士達(dá)(16.640, -0.10, -0.60%)董事長(zhǎng)武向文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“在北交所助力下，公司完成了5萬(wàn)余平方米的產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，提升了公司產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，在產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量等方面都取得了較大進(jìn)步。”

　　目前，北交所已逐步涌現(xiàn)一批創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性凸顯的細(xì)分龍頭企業(yè)，“專(zhuān)精特新”特色鮮明。84家入選國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)名錄，占北交所公司總數(shù)的42%。8家公司獲得國(guó)家級(jí)“單項(xiàng)冠軍”認(rèn)證。這些企業(yè)專(zhuān)注于細(xì)分市場(chǎng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)、掌握一定核心技術(shù)，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的中堅(jiān)力量。

　　從研發(fā)強(qiáng)度來(lái)看，2022年，北交所上市公司平均研發(fā)強(qiáng)度4.63%，約為規(guī)模以上企業(yè)平均水平的3倍。從專(zhuān)利數(shù)量看，北交所上市公司2022年全年新增專(zhuān)利超2600項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利超600項(xiàng)。

　　此外，統(tǒng)計(jì)顯示，已有4家公司上市后再融資注冊(cè)或發(fā)行，共計(jì)（擬）募集資金超過(guò)20億元，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)升級(jí)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；中航泰達(dá)(4.960, -0.02, -0.40%)完成重大資產(chǎn)重組，通過(guò)參與國(guó)企混改，提高營(yíng)運(yùn)能力；36家公司在上市后推出股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，有效調(diào)動(dòng)了員工積極性，激發(fā)上市公司創(chuàng)新活力，賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　企業(yè)創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性較好

　　是價(jià)值投資新洼地

　　小企業(yè)，韌性強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，北交所200家上市公司2022年平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.68億元，同比增長(zhǎng)21.95%；平均歸母凈利潤(rùn)7152.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.12%。在多重壓力下，中小企業(yè)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，體現(xiàn)了較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。

　　伴隨著企業(yè)較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性而來(lái)的是市場(chǎng)交投的活躍，尤其是5月份以來(lái)表現(xiàn)更為突出。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，5月份，北交所成交量為27.13億股，成交額402.55億元，分別環(huán)比增長(zhǎng)109.82%和144.06%。北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)表示說(shuō)，這主要是源于“估值修復(fù)”“優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶動(dòng)”兩大積極因素。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，截至6月6日，北交所市場(chǎng)整體市盈率為19.83倍。“當(dāng)前，北交所上市公司市盈率與A股主板基本相當(dāng)。特別是2023年大量行業(yè)將迎來(lái)復(fù)蘇，而‘專(zhuān)精特新’企業(yè)由于其高成長(zhǎng)屬性，增速會(huì)更明顯。”齊寧表示。

　　諸海濱認(rèn)為，北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，不少公司處于成長(zhǎng)期，發(fā)展?jié)摿^大。同時(shí)，北交所目前“專(zhuān)精特新”屬性公司占比已達(dá)四成，相對(duì)而言創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性比較好，具有投資價(jià)值。

　　“從市值上來(lái)看，北交所上市企業(yè)的規(guī)模更小，但是在研發(fā)投入方面，與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板較為相似；估值上北交所上市公司的平均PE明顯低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，PEG估值略低于科創(chuàng)板，股票成長(zhǎng)性被系統(tǒng)性低估的可能性較大。”諸海濱說(shuō)。

　　自開(kāi)市以來(lái)，北交所不斷改革創(chuàng)新，完善市場(chǎng)交易機(jī)制，提升流動(dòng)性，進(jìn)一步提升估值水平。去年11月份，北交所推出北證50指數(shù)，提供了市場(chǎng)表征和投資基準(zhǔn)，已帶動(dòng)發(fā)行了兩批12只指數(shù)基金。

　　今年以來(lái)，北交所融資融券和混合做市交易先后落地。融資融券業(yè)務(wù)豐富了投資者交易策略，目前兩融標(biāo)的股票71只；混合做市改善了交易質(zhì)量，13家做市商為36只股票做市，貢獻(xiàn)了做市股票成交金額的7.16%。

　　“通過(guò)大量基礎(chǔ)制度安排和優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，北交所流動(dòng)性相比原三板時(shí)期已經(jīng)有了明顯改善。”齊寧表示。

　　北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，北交所政策改革預(yù)期強(qiáng)，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿ψ悖瑯I(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間大。

　　規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)初步具備

　　多措并舉提升市場(chǎng)活躍度

　　目前，北交所匯聚200家上市公司，初步具備規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)。下一步，北交所將圍繞增加優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給、改善市場(chǎng)交易活躍度、打造可持續(xù)市場(chǎng)生態(tài)三大路徑，大力加強(qiáng)改革創(chuàng)新，推進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、支持高水平科技自立自強(qiáng)。

　　北交所官網(wǎng)最新信息顯示，還有74家公司已進(jìn)入“候場(chǎng)區(qū)”。其中，4家公司的狀態(tài)為“提交注冊(cè)”，9家為通過(guò)或暫緩“上市委審議”。另外，有61家公司處于受理、問(wèn)詢或中止（更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）階段。

　　對(duì)于增加優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給，周運(yùn)南建議，一方面，充分發(fā)揮直聯(lián)機(jī)制的引領(lǐng)作用，提高上市和再融資審核效率，優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制，引導(dǎo)市場(chǎng)科學(xué)定價(jià)，常態(tài)化推進(jìn)北交所市場(chǎng)高質(zhì)量擴(kuò)容；另一方面，積極開(kāi)展提高上市公司質(zhì)量專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，促進(jìn)公司治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力和信息披露質(zhì)量持續(xù)提升。

　　“預(yù)期北交所能夠用好用足現(xiàn)有制度安排，進(jìn)一步提高發(fā)行效率和透明度，降低上市成本，為我國(guó)‘專(zhuān)精特新’領(lǐng)域大量?jī)?yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供資本助力。”齊寧表示。

　　目前北交所上市公司年化換手率約190%。對(duì)于流動(dòng)性不足問(wèn)題，渤海證券新三板投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮認(rèn)為，北交所仍是新生市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)活躍度低、估值低，很大程度上是市場(chǎng)主體的路徑依賴(lài)造成的，部分機(jī)構(gòu)投資者尚未轉(zhuǎn)變觀念和認(rèn)知，觀望心態(tài)急需改變。同時(shí)，他還呼吁，面向創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資普惠金融執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)宜盡快制定和出臺(tái)。

　　張可亮同時(shí)表示，改善市場(chǎng)交易活躍度，一方面要持續(xù)完善市場(chǎng)交易機(jī)制，擴(kuò)大混合做市、融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，充分發(fā)揮制度功能；另一方面要積極做好投資者的服務(wù)工作，提高投資者參與度，支持公募基金加大北交所投資力度，豐富市場(chǎng)指數(shù)體系和基金品種，為各類(lèi)投資者參與北交所創(chuàng)造更好的條件。

　　齊寧建議，北交所應(yīng)多措并舉提升市場(chǎng)活躍度。如推出多種板塊指數(shù)，推動(dòng)被動(dòng)型ETF和主動(dòng)型公募等多種產(chǎn)品加強(qiáng)對(duì)北交所的配置，活躍市場(chǎng)流動(dòng)性；通過(guò)完善市場(chǎng)交易機(jī)制，擴(kuò)大做市、競(jìng)價(jià)等多種交易模式，進(jìn)一步提升市場(chǎng)交易水平。

　　推動(dòng)北交所高質(zhì)量發(fā)展，還需在打造可持續(xù)市場(chǎng)生態(tài)方面加力。北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，可推動(dòng)完善激勵(lì)約束機(jī)制。同時(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)、科技政策以及地方政府等各方面的協(xié)同，引導(dǎo)資本、人才等創(chuàng)新要素更多向中小企業(yè)和科技創(chuàng)新聚集。

　　全面注冊(cè)制下，承載殷殷期盼，北交所將按照交易所發(fā)展的一般規(guī)律和基礎(chǔ)功能配置，進(jìn)一步“擴(kuò)品種”“拓功能”，聚焦“科技”“中小”“民營(yíng)”三個(gè)關(guān)鍵詞，邁入提質(zhì)增效、強(qiáng)化功能的新階段。