2022年迄今才過去了不到半年,但對于全球各國央行而言,過去的近六個月時間無疑已經(jīng)比去年一整年都更為忙碌……
根據(jù)美國銀行全球研究(BofA global Research)的數(shù)據(jù)顯示,總體而言,全球央行今年迄今已累計加息124次,這一數(shù)字超過了2021年去年全年的加息次數(shù)——101次,而在疫情爆發(fā)的2020年,全球央行總計僅有6次加息。
最新的加息風(fēng)暴出現(xiàn)在上周。美聯(lián)儲在上周三宣布將利率上調(diào)75個基點,這是該聯(lián)儲自1994年以來最大幅度的一次加息。而在美聯(lián)儲加息后的不到24小時,瑞士央行也意外宣布了自2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來首次加息,將借貸成本提高50個基點。隨后,英國央行也加入了這一行列宣布加息25個基點,這是該央行本輪緊縮周期的第五次加息。
這場在通脹裹挾下席卷全球的加息風(fēng)暴,令許多金融市場上的風(fēng)險資產(chǎn)陷入風(fēng)雨飄搖之中:標(biāo)普500指數(shù)上周下跌5.8%,為自2020年3月新冠疫情攪亂市場以來的最大單周跌幅,加密貨幣更是幾乎經(jīng)歷了全線崩盤的“明斯基時刻”——比特幣價格在周末一度跌破1.8萬美元。
然而,從眼下的市場預(yù)期看,當(dāng)前的緊縮風(fēng)暴很可能還只是一切的開端,人們或許連本輪緊縮周期的“上半場”,都還沒有熬過……
全球主要央行加息預(yù)期:未來一年200個基點起步?
全球主要央行未來一年中究竟會加多少次?或許沒有比下面這張圖更為一目了然的了:
注:利率掉期市場的隱含利率定價
從美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行,到加拿大央行、澳洲聯(lián)儲、新西蘭聯(lián)儲,上述這六個全球主要央行未來一年的加息幅度,很可能都將至少200個基點起步……
其中,美聯(lián)儲的政策路徑無疑是最為人們所熟知的。芝加哥商品交易所(CME)的“美聯(lián)儲觀察”(Fed Watch)工具顯示,聯(lián)邦基金利率在今年年底前升至3.5%的幾率為44.6%。而一周前,這一概率還不到1%。
這一市場預(yù)期其實已經(jīng)與美聯(lián)儲自身制定的利率點陣圖預(yù)測較為接近。6月的最新點陣圖顯示,美聯(lián)儲官員們預(yù)計,到12月利率將升至3.4%,到2023年底將升至3.8%,這將是自2008年初美國經(jīng)濟(jì)處于金融危機(jī)風(fēng)口浪尖以來的最高水平。
而自本月早些時候的歐洲央行決議明確今夏的緊縮行動以來,市場也已調(diào)整了對歐洲央行加息的押注——目前預(yù)計歐洲央行將在7月加息25個基點,并在9月會議上至少再加息50個基點。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,歐洲央行上月公布的創(chuàng)建一種新工具來遏制債券市場波動的計劃,應(yīng)該會讓該行在必要時擁有更大的加息空間。
貨幣市場目前預(yù)計,到2023年7月,歐洲央行將累計加息272個基點,屆時基準(zhǔn)利率將達(dá)到約2.1%。相比之下,在6月初,市場對歐洲央行到2024年初的利率定價僅有1.5%。
值得一提的是,在未來一段時間,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行中最為迅速的加息行動可能出現(xiàn)在澳大利亞。
澳洲聯(lián)儲目前基準(zhǔn)的現(xiàn)金利率為0.85%,但激進(jìn)的市場定價已經(jīng)為明年初該聯(lián)儲加息至4%做好了準(zhǔn)備,盡管眼下澳洲聯(lián)儲自身對利率峰值的指引僅在2.5%左右。相比于許多主要央行一年只有8次利率決議,澳洲聯(lián)儲一年的議息會議次數(shù)多達(dá)11次,而利率市場眼下已預(yù)計其年內(nèi)余下的6次會議每次都可能加息50個基點。
全球主要央行的政策制定者之所以在近期紛紛加息行動,部分原因是他們此前未能及時重視起通脹攀升至數(shù)十年高位的危險趨勢。即使他們眼下終于承認(rèn)物價壓力不再是“短暫的”,并開始奮勇直追,但或許也已悔之晚矣。
央行猛烈緊縮風(fēng)暴下:全球市場動蕩料難休
根據(jù)高盛編制的一項指數(shù)顯示,利率上升、油價飆漲和金融市場動蕩,都造成了2009年以來最緊張的金融狀況。高盛利用匯率、股市波動和借貸成本等指標(biāo),編制了當(dāng)前市場上使用最廣泛的金融狀況指數(shù)。
金融狀況的收緊可能會導(dǎo)致企業(yè)和家庭縮減支出、儲蓄和投資計劃。高盛表示,在這種情況下,100個基點的緊縮幅度就可能會在第二年使經(jīng)濟(jì)增速下降1個百分點。
這一切在很大程度上導(dǎo)致了當(dāng)前全球市場的瘋狂波動,近幾周來人們越來越擔(dān)心美聯(lián)儲激進(jìn)的加息路線會將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退,股市受到重創(chuàng)。
標(biāo)普500指數(shù)在上周已正式邁入了較歷史峰值下跌逾20%的技術(shù)性熊市區(qū)域;歐洲斯托克600指數(shù)今年以來也累計下跌了約17%,即便是遠(yuǎn)離緊縮風(fēng)暴中心的日經(jīng)225指數(shù),今年以來也累計下跌了約10%。
利率預(yù)期的變化還引發(fā)了債券和外匯市場的大幅波動。追蹤美國國債波動率的美銀MOVE指數(shù)目前正處于2020年3月以來的最高水平,而衡量外匯市場波動預(yù)期的德銀貨幣波動率指數(shù)今年也大幅走高。
事實上,對于世界各地的許多“年輕”交易員而言,他們可能在自己的整個職業(yè)生涯中都不曾經(jīng)歷過像當(dāng)前這樣激進(jìn)的加息周期。履歷和經(jīng)驗的嚴(yán)重缺失,令他們在當(dāng)前的市場風(fēng)暴面前顯得更加手足無措。
瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示,隨著各國央行采取更為激進(jìn)的貨幣政策,全球經(jīng)濟(jì)增長和股市的阻力正不斷加大。經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險正在上升,而美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸似乎越來越具有挑戰(zhàn)性。