近日，紅四方上交所主板IPO過會，公司本次擬募資4.96億元，保薦機構(gòu)為國元證券。

綜合 | 經(jīng)濟參考報 招股書  編輯 | Arti

紅四方成立于2012年，公司隸屬于中鹽集團，是專業(yè)從事復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的化肥生產(chǎn)企業(yè)，為中鹽集團農(nóng)肥業(yè)務(wù)板塊的運營主體。

公司具有國資背景，其控股股東為紅四方控股，紅四方控股持股數(shù)量占公司總股本的88.67%。公司實際控制人為中鹽集團，中鹽集團系國務(wù)院國資委下屬中央企業(yè)。

紅四方本次擬募資4.96億元，其中1.2億元擬用于償還銀行貸款及補充流動資金，剩余資金擬用于擴建20萬噸/年新型增效專用肥料項目、擴建5萬噸/年經(jīng)濟作物用專用優(yōu)質(zhì)鉀肥及配套工程項目，分別擬投入資金2.36億元、1.40億元。

招股書表示，本次募投項目的建設(shè)將補齊紅四方在優(yōu)質(zhì)硫酸鉀復(fù)合肥方面的產(chǎn)品短板，公司市場地位有望進一步增強。

經(jīng)過多年發(fā)展，公司目前已在安徽合肥、湖南醴陵、湖北隨州、吉林扶余建設(shè)有生產(chǎn)基地，具有尿素30萬噸/年、各類復(fù)合肥230萬噸/年、水溶肥5萬噸/年的生產(chǎn)能力。

根據(jù)中國磷復(fù)肥工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年、2021年、2022年公司復(fù)合肥產(chǎn)銷量行業(yè)排名分別為第13位、第12位、第11位，位列全國復(fù)合肥行業(yè)前列。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年至2021年全國年平均復(fù)合肥施用量約為2250萬噸（折純），按照45%總養(yǎng)分含量折算全國復(fù)合肥施用量實物量約為5000萬噸，以此計算公司復(fù)合肥2022年度市場占有率約為2.40%。

憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和專業(yè)的服務(wù)，公司在復(fù)合肥領(lǐng)域樹立了良好的市場品牌，贏得北大荒、中和農(nóng)服等下游頭部企業(yè)的廣泛認可。

公司近年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長，紅四方2020年、2021年、2022年、2023年1-9月營業(yè)收入分別為26.81億元、30.54億元、41.70億元、30.09億元。歸母凈利潤分別為1.2億元、1.11億元、1.19億元、1.33億元。2022年營收規(guī)模已超40億元。

紅四方在招股書中表示，高塔復(fù)合肥相比氨酸法復(fù)合肥具有抗壓強度高且水溶快、養(yǎng)份均勻、中微量元素有效化、肥料利用率提高、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定等優(yōu)點，目前公司合肥生產(chǎn)基地現(xiàn)有復(fù)合肥產(chǎn)能均為氨酸法工藝，產(chǎn)品以傳統(tǒng)的氯基復(fù)合肥為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。擴建20萬噸/年新型增效專用肥料項目建成達產(chǎn)后，將年產(chǎn)20萬噸新型增效高塔專用復(fù)合肥，將極大豐富公司合肥生產(chǎn)基地的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司產(chǎn)品競爭力和市場占有率，有利于公司市場地位的進一步提升。

事實上，我國糧食產(chǎn)量對化肥的依賴性較強，而化肥生產(chǎn)需要的磷礦、鉀礦、煤炭等資源供應(yīng)日益緊張。發(fā)展新型專用、功能肥料，提高肥料利用效率，促進農(nóng)業(yè)由資源消耗型向資源增效型轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，已成為現(xiàn)代化肥工業(yè)及農(nóng)業(yè)科技發(fā)展過程中極其重要的內(nèi)容。

本次募集資金投資項目與公司的主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，項目實施后，將提高公司產(chǎn)品生產(chǎn)能力，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強產(chǎn)品競爭力和擴大市場占有率，對公司生產(chǎn)經(jīng)營將產(chǎn)生積極影響。

從競爭格局來看，紅四方肥業(yè)所處的復(fù)合肥行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，集中度較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，市場競爭激烈。如果公司不能夠在技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)等方面保持領(lǐng)先優(yōu)勢，可能會影響公司的產(chǎn)品銷售和市場份額。

由于我國幅員遼闊，化肥產(chǎn)品的使用區(qū)域遍布全國，終端用戶主要為廣大農(nóng)業(yè)種植戶，較為分散，因此同行業(yè)上市公司均普遍采用經(jīng)銷為主的銷售模式。公司目前已在安徽合肥、湖南醴陵、湖北隨州、吉林扶余建設(shè)有生產(chǎn)基地，同時公司建立起覆蓋主要種植區(qū)域的成熟穩(wěn)定的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。

報告期內(nèi)，紅四方肥業(yè)來自經(jīng)銷模式的收入占比在80%左右，占比較大，可見其銷售上較為依賴經(jīng)銷商。公司經(jīng)銷商主要為個人或個體工商戶，分散于各城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等區(qū)域，其終端客戶為其區(qū)域的零售網(wǎng)點或農(nóng)業(yè)種植戶。