坐擁王一博、吳宣儀、黃明昊等頂流明星的樂(lè)華娛樂(lè)8月7日成功通過(guò)港交所上市聆訊，即將正式登陸香港市場(chǎng)。

　　今年3月樂(lè)華娛樂(lè)向港交所遞交上市申請(qǐng)。樂(lè)華娛樂(lè)明星股東云集，IPO前，樂(lè)華娛樂(lè)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)杜華為第一大股東，持股50.18%，華人文化持股14.25%，阿里影業(yè)持股14.25%，字節(jié)跳動(dòng)全資子公司量子躍動(dòng)持股4.74%。

　　擁有66名簽約藝人

　　招股書(shū)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)成立于2009年，專注于藝人管理業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，目前已成為涵蓋藝人管理、音樂(lè)IP制作與運(yùn)營(yíng)以及泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)三大互補(bǔ)業(yè)務(wù)板塊在內(nèi)的文化娛樂(lè)平臺(tái)。根據(jù)弗若斯特沙利文，以2021年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)在中國(guó)藝人管理公司之中排名第一，市場(chǎng)份額為1.9%。

　　財(cái)務(wù)方面，近三年樂(lè)華娛樂(lè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。樂(lè)華娛樂(lè)營(yíng)收由2019年的6.31億元，快速增長(zhǎng)至2021年的12.90億元，年復(fù)合增速約43%；盈利則由2019年的1.19億元，提高至2021年的3.35億元，年復(fù)合增速約67%。2022年前4個(gè)月，樂(lè)華繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，展現(xiàn)公司業(yè)務(wù)模式較強(qiáng)韌性。

　　具體來(lái)看，藝人管理為樂(lè)華娛樂(lè)的核心業(yè)務(wù)，2019年至2021年在總營(yíng)收的占比分別為84.0%、87.7%和91.0%。音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)占比分別為11.8%、10.0%、6.1%，泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)占比分別為4.2%、2.3%、2.9%。

　　從毛利率來(lái)看，2019到2021年，樂(lè)華娛樂(lè)的毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%?？傮w而言，藝人經(jīng)紀(jì)仍然是一個(gè)毛利豐厚的生意。

　　藝人管理部分，截至2022年4月30日，樂(lè)華娛樂(lè)共有韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀等66名簽約藝人及71名參加訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生。簽約藝人在多項(xiàng)制作中扮演重要角色，如劇集《理想照耀中國(guó)之抉擇》、《風(fēng)起洛陽(yáng)》及《冰球少年》、電影《革命者》、《建軍大業(yè)》及《建黨偉業(yè)》，以及綜藝節(jié)目《這！就是街舞》及《極限青春》。

　　招股書(shū)透露，樂(lè)華娛樂(lè)通常與藝人簽訂獨(dú)家藝人管理合同，合同期5到15年不等，通常包括自動(dòng)續(xù)期的條款。而與練習(xí)生簽訂的獨(dú)家訓(xùn)練生合同一般為期三年。截至2022年4月30日，樂(lè)華共有23名商務(wù)經(jīng)紀(jì)和17名執(zhí)行經(jīng)紀(jì)，他們通常各自同時(shí)與1到3名藝人合作。

　　人才儲(chǔ)備上，截至2022年4月30日，樂(lè)華娛樂(lè)與全國(guó)超過(guò)30家藝術(shù)學(xué)校、機(jī)構(gòu)、院校展開(kāi)合作，并通過(guò)唱跳比賽、全球選拔網(wǎng)絡(luò)、社交媒體平臺(tái)等方式物色訓(xùn)練生人選。2019年至2022年前四個(gè)月，樂(lè)華娛樂(lè)共收到超65000份來(lái)自中國(guó)、韓國(guó)和美國(guó)的訓(xùn)練生計(jì)劃申請(qǐng)，各期與19名、28名、50名和7名訓(xùn)練生候選人簽訂訓(xùn)練生合同，整體錄取率每年不高于0.3%。

　　明星股東云集

　　中國(guó)藝人管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈并且高度分散。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文，截至2021年12月31日市場(chǎng)有超過(guò)1200家參與者，包括若干從事藝人管理業(yè)務(wù)的大型娛樂(lè)內(nèi)容制作公司。2021年中國(guó)藝人管理市場(chǎng)規(guī)模約為612億元。2021年前五大藝人管理公司產(chǎn)生總收入34億元，占同年總市場(chǎng)份額約5.5%。

　　樂(lè)華娛樂(lè)更集中在虛擬藝人領(lǐng)域，希望其能夠成長(zhǎng)為公司的第二條增長(zhǎng)曲線。虛擬藝人所屬的泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年，樂(lè)華娛樂(lè)泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)約3786.90萬(wàn)元收入，同比激增80.95%。收入的激增，2020年底推出的虛擬藝人組合A-SOUL通過(guò)直播、演唱會(huì)和代言等方式開(kāi)始產(chǎn)生商業(yè)收益。該虛擬藝人組合由字節(jié)跳動(dòng)與樂(lè)華娛樂(lè)聯(lián)合企劃，字節(jié)跳動(dòng)提供底層技術(shù)支持，樂(lè)華提供內(nèi)容策劃、運(yùn)營(yíng)等。

　　資本運(yùn)作上，樂(lè)華娛樂(lè)關(guān)聯(lián)公司北京樂(lè)華圓娛文化傳播有限公司曾于新三板上市，但已經(jīng)在2018年退市。樂(lè)華娛樂(lè)于2021年7月接受了來(lái)自CMC資本、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動(dòng)等的投資，但融資金額未披露。

　　股權(quán)方面，IPO前，樂(lè)華娛樂(lè)創(chuàng)辦人兼董事長(zhǎng)杜華持股50.18%，華人文化、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)分別持有樂(lè)華娛樂(lè)14.25%、14.25%和4.74%的股份。

　　本次IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)投資藝人運(yùn)營(yíng)；擴(kuò)大音樂(lè)IP庫(kù)；投資或收購(gòu)與其發(fā)展策略一致或能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)；擴(kuò)展泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)；海外擴(kuò)展以及用作營(yíng)運(yùn)資金與一般公司用途。

　　娛樂(lè)監(jiān)管政策不斷

　　過(guò)去一年里，劣跡藝人頻頻曝光、娛樂(lè)行業(yè)風(fēng)聲鶴唳。選擇此時(shí)上市的樂(lè)華娛樂(lè)需要勇氣。

　　國(guó)家廣電總局網(wǎng)站今年2月10日刊發(fā)關(guān)于印發(fā)《“十四五”中國(guó)電視劇發(fā)展規(guī)劃》的通知。其中提到，規(guī)范包括演員片酬在內(nèi)的收入分配秩序，推廣使用標(biāo)準(zhǔn)化、制度化、制式統(tǒng)一的片酬等勞務(wù)合同。

　　事實(shí)上，樂(lè)華娛樂(lè)受藝人的影響很大。招股書(shū)中，樂(lè)華娛樂(lè)指出，公司大部分收入來(lái)自藝人管理業(yè)務(wù)。倘未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系或擴(kuò)大簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或受重大不利影響。

　　另外，國(guó)家廣電總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)文藝節(jié)目及其人員管理的通知》（2021年9月2日生效），禁止播出偶像養(yǎng)成類綜藝節(jié)目。為遵守此通知，中國(guó)媒體平臺(tái)應(yīng)暫停播放該類綜藝節(jié)目，樂(lè)華娛樂(lè)也因此不會(huì)簽訂立任何類似安排。通知生效后，簽約藝人并無(wú)參與任何偶像養(yǎng)成節(jié)目。盡管通知禁止播出偶像養(yǎng)成節(jié)目，但并未禁止曾參與該等節(jié)目的藝人開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。

　　政策強(qiáng)監(jiān)管疊加疫情沖擊，近年藝人管理行業(yè)增長(zhǎng)波動(dòng)較大。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)藝人管理行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2017年約630億元增加至2018年約685億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.8%。但市場(chǎng)規(guī)模在2019年減少至約583億元，主要由于監(jiān)管部門(mén)于2018年年底對(duì)藝人工資占電影及劇集總投資的比例實(shí)施具體要求。此后，疊加疫情爆發(fā)沖擊短暫影響藝人的工作安排，市場(chǎng)規(guī)模2020年下降至約523億元。

　　進(jìn)入2021年，藝人管理行業(yè)逐漸從疫情回復(fù)。同時(shí)，在專業(yè)藝人管理系統(tǒng)不斷發(fā)展的推動(dòng)下，內(nèi)容制作公司對(duì)有才華的藝人及多樣化的變現(xiàn)渠道的需求不斷增加，中國(guó)藝人管理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大至2021年約612億元。

　　但機(jī)構(gòu)對(duì)藝人管理行業(yè)未來(lái)發(fā)展仍然樂(lè)觀。根據(jù)弗若斯特沙利文，中國(guó)藝人管理市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)計(jì)將于2026年達(dá)至約1117億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.8%，這得益于專業(yè)藝人管理系統(tǒng)的發(fā)展、爭(zhēng)奪受眾的數(shù)字渠道的激增以及多樣化的變現(xiàn)渠道。

　?。ㄎ闹袌D片、表格均來(lái)自樂(lè)華娛樂(lè)招股書(shū)）