北京點眾科技股份有限公司：主要風險提示
來源：領航財經資訊網 作者：南希 發(fā)布時間：2019-06-11 15:49:31
（一）數字閱讀行業(yè)日益激烈的市場競爭風險 根據中國互聯網絡信息中心第 43 次《中國互聯網絡發(fā)展狀況統計報告》， 截至 2018 年 12 月，我國使用網上支付的用戶規(guī)模達到 6 億人，較 2017 年底增 加 6,930 萬人，年增長率為 13%。受益于移動互聯網紅利，同時在快速優(yōu)化的軟 硬件終端、閱讀習慣逐步向碎片化遷移等因素的推動下，移動閱讀的接觸率攀升， 2018 年我國網絡文學用戶規(guī)模有 4.32 億人。 隨著業(yè)務規(guī)模迅速擴張，公司進一步面臨著數字閱讀行業(yè)市場中對流量入 口、優(yōu)質內容等資源的激烈競爭，該等因素是影響企業(yè)維持用戶黏性和盈利能力 的重要因素。點眾科技作為獨立運營的新興企業(yè)，不具備互聯網巨頭企業(yè)的資實力與流量入口，對于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及經營效率提出更高挑戰(zhàn)。如公司無法有 效制定及實施后續(xù)發(fā)展規(guī)劃，則可能在激烈的市場競爭環(huán)境中承壓，進而影響公 司的市場份額及經營業(yè)績。
（二）毛利率水平及業(yè)績增速下滑的風險 報告期內，公司凈利潤分別為 2,791.06 萬元、6,572.77 萬元和 8,149.26 萬元， 2017 年和 2018 年的歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為 135.49%和 23.99%， 實現了高水平的業(yè)績增長，體現出公司作為新興企業(yè)在業(yè)務擴張階段的上升勢 頭。公司 2016 年、2017 年、2018 年的綜合毛利率分別為 49.84%、35.13%、26.64%，1-1-23 總體呈現下降趨勢，系公司為了鞏固競爭優(yōu)勢、提升行業(yè)地位，加大了渠道推廣 力度和版權的采購力度所致。 隨著數字閱讀行業(yè)逐漸成熟、市場格局初步成型，各數字閱讀企業(yè)對優(yōu)質資 源的競爭亦將加劇，渠道推廣成本、版權采購成本等可能進一步攀升。公司以構 建優(yōu)質內容儲備作為未來發(fā)展戰(zhàn)略，勢必將增大版權投入，版權采購成本上升將 導致毛利率下滑，進而影響公司的持續(xù)盈利能力。此外，考慮到互聯網行業(yè)日漸 提升的渠道推廣成本，如公司未能實現更為精準化的投放、實現轉化率及用戶留 存率的提升，則更高的渠道推廣投入亦可能對業(yè)績增速產生一定的不利影響
（三）渠道推廣成本上升的風險 隨著我國互聯網行業(yè)格局成型，流量紅利效應減退，供需關系的新一輪博弈 推動流量價格攀升，致使數字閱讀服務提供商普遍面臨更高的邊際獲客成本。在 流量成本高企、行業(yè)競爭加劇的大趨勢下，公司為實現更為廣泛的用戶群體滲透， 將面臨更高的渠道推廣成本投入，可能對公司的整體盈利水平造成影響。 此外，隨著流量的成本趨高，給公司對存量用戶的價值挖掘帶來更高挑戰(zhàn)， 對公司深耕精細化運營、進一步提高付費轉化率、提升用戶留存、拓展用戶生命 周期價值的能力提出更高要求。若對于存量用戶的價值挖掘未能實現預期效果， 公司業(yè)績增長將更多由增量用戶貢獻，較高的渠道推廣成本將為公司的營收規(guī)模 及盈利能力帶來一定的負面影響。
（四）版權采購成本上升的風險 近年來，公司和諸多版權機構及作者建立了長期合作關系，為公司自有書庫 閱讀業(yè)務的發(fā)展提供了有力支持。但考慮到數字閱讀市場競爭日趨激烈、版權價 格整體上行的行業(yè)背景，為保障閱讀內容的穩(wěn)定持續(xù)供給，公司需儲備更為豐富、 優(yōu)質的數字內容，以提升企業(yè)核心競爭力并進一步實現對產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)的全蓋。 版權質量方面，優(yōu)質版權具有生命周期長、增值空間廣闊等特點，并有利于 提升用戶黏性，其亦成為數字閱讀服務提供商爭相持有的優(yōu)質資產。因此，在市 場供需關系中，優(yōu)質版權持有方擁有較強的議價能力，致使優(yōu)質數字版權的價格近年來整體呈現明顯上升的趨勢。 綜上，隨著公司加大對優(yōu)質版權的采購力度，未來存在版權成本上升，進而 對公司主營業(yè)務毛利水平和整體盈利能力產生不利影響的風險。
（五）監(jiān)管政策調整及相關資質風險 根據我國相關法律、法規(guī)，數字閱讀作為融合互聯網與數字出版的新興行業(yè)， 由中共中央宣傳部、國家新聞出版署（國家版權局）、工業(yè)和信息化部、文化和 旅游部等共同監(jiān)管。企業(yè)開展主營業(yè)務所涉及的主要資質如下： 業(yè)務資質 許可經營的業(yè)務類型 《出版物經營許可證》 圖書、報紙、期刊、音像制品、電子出版物等出版 物的批發(fā)、零售、網上銷售 《網絡出版服務許可證》 網絡出版業(yè)務 《網絡文化經營許可證》 提供經營性互聯網文化產品及其服務的活動 《增值電信業(yè)務經營許可證》 增值電信業(yè)務 《電信與信息服務業(yè)務經營許可證》 經營性互聯網信息服務業(yè)務 《電子出版物制作許可證》 電子出版物制作業(yè)務 目前公司已取得上述全部資質，但如公司后續(xù)無法持續(xù)取得該等資質，或新 增業(yè)務板塊無法及時取得開展業(yè)務所需的資質，以及后續(xù)因監(jiān)管政策變化導致無 法取得相關新增資質，可能對公司未來的業(yè)務經營與拓展產生不利影響。 截至本招股說明書簽署日，公司已取得行業(yè)主管部門出具的合規(guī)經營證明件，在報告期內不存在因業(yè)務經營違法違規(guī)而受到主管部門處罰的情形；但考到國家對數字閱讀行業(yè)的監(jiān)管政策及措施亦將不斷完善，不排除公司后續(xù)的數字 閱讀業(yè)務運營模式無法適應監(jiān)管要求的可能性，情節(jié)嚴重時可能受到行業(yè)主管部 門處罰，該等情形將對公司業(yè)務經營的穩(wěn)定性及持續(xù)發(fā)展產生不利影響。
（六）版權相關法律訴訟風險 優(yōu)質版權的數量以及版權的內容是企業(yè)吸引用戶、提升用戶黏性的核心要 素。隨著公司業(yè)務規(guī)模迅速擴張，點眾快看閱讀平臺現已有數字版權逾 12 萬冊， 企業(yè)在日常經營中亦在不斷完善自身的版權采購及管理體系，與大量優(yōu)質版權提 供商建立了長期、良性的合作機制，同時參照《著作權法》等行業(yè)相關規(guī)定，嚴格把控版權內容的獨立性、原創(chuàng)性、合規(guī)性，致力于構建健康的數字閱讀行業(yè)環(huán) 境。 但鑒于企業(yè)整體發(fā)展較快、版權儲備迅速擴張，對于版權內容難以保證徹底 杜絕任何盜版抄襲行為的存在，故無法完全規(guī)避公司所采購的版權涉及侵犯他人 知識產權的風險，存在潛在訴訟及因此承擔法律責任的可能性，對公司的持續(xù)經 營及業(yè)績產生不利影響。
（二）毛利率水平及業(yè)績增速下滑的風險 報告期內，公司凈利潤分別為 2,791.06 萬元、6,572.77 萬元和 8,149.26 萬元， 2017 年和 2018 年的歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為 135.49%和 23.99%， 實現了高水平的業(yè)績增長，體現出公司作為新興企業(yè)在業(yè)務擴張階段的上升勢 頭。公司 2016 年、2017 年、2018 年的綜合毛利率分別為 49.84%、35.13%、26.64%，1-1-23 總體呈現下降趨勢，系公司為了鞏固競爭優(yōu)勢、提升行業(yè)地位，加大了渠道推廣 力度和版權的采購力度所致。 隨著數字閱讀行業(yè)逐漸成熟、市場格局初步成型，各數字閱讀企業(yè)對優(yōu)質資 源的競爭亦將加劇，渠道推廣成本、版權采購成本等可能進一步攀升。公司以構 建優(yōu)質內容儲備作為未來發(fā)展戰(zhàn)略，勢必將增大版權投入，版權采購成本上升將 導致毛利率下滑，進而影響公司的持續(xù)盈利能力。此外，考慮到互聯網行業(yè)日漸 提升的渠道推廣成本，如公司未能實現更為精準化的投放、實現轉化率及用戶留 存率的提升，則更高的渠道推廣投入亦可能對業(yè)績增速產生一定的不利影響
（三）渠道推廣成本上升的風險 隨著我國互聯網行業(yè)格局成型，流量紅利效應減退，供需關系的新一輪博弈 推動流量價格攀升，致使數字閱讀服務提供商普遍面臨更高的邊際獲客成本。在 流量成本高企、行業(yè)競爭加劇的大趨勢下，公司為實現更為廣泛的用戶群體滲透， 將面臨更高的渠道推廣成本投入，可能對公司的整體盈利水平造成影響。 此外，隨著流量的成本趨高，給公司對存量用戶的價值挖掘帶來更高挑戰(zhàn)， 對公司深耕精細化運營、進一步提高付費轉化率、提升用戶留存、拓展用戶生命 周期價值的能力提出更高要求。若對于存量用戶的價值挖掘未能實現預期效果， 公司業(yè)績增長將更多由增量用戶貢獻，較高的渠道推廣成本將為公司的營收規(guī)模 及盈利能力帶來一定的負面影響。
（四）版權采購成本上升的風險 近年來，公司和諸多版權機構及作者建立了長期合作關系，為公司自有書庫 閱讀業(yè)務的發(fā)展提供了有力支持。但考慮到數字閱讀市場競爭日趨激烈、版權價 格整體上行的行業(yè)背景，為保障閱讀內容的穩(wěn)定持續(xù)供給，公司需儲備更為豐富、 優(yōu)質的數字內容，以提升企業(yè)核心競爭力并進一步實現對產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)的全蓋。 版權質量方面，優(yōu)質版權具有生命周期長、增值空間廣闊等特點，并有利于 提升用戶黏性，其亦成為數字閱讀服務提供商爭相持有的優(yōu)質資產。因此，在市 場供需關系中，優(yōu)質版權持有方擁有較強的議價能力，致使優(yōu)質數字版權的價格近年來整體呈現明顯上升的趨勢。 綜上，隨著公司加大對優(yōu)質版權的采購力度，未來存在版權成本上升，進而 對公司主營業(yè)務毛利水平和整體盈利能力產生不利影響的風險。
（五）監(jiān)管政策調整及相關資質風險 根據我國相關法律、法規(guī)，數字閱讀作為融合互聯網與數字出版的新興行業(yè)， 由中共中央宣傳部、國家新聞出版署（國家版權局）、工業(yè)和信息化部、文化和 旅游部等共同監(jiān)管。企業(yè)開展主營業(yè)務所涉及的主要資質如下： 業(yè)務資質 許可經營的業(yè)務類型 《出版物經營許可證》 圖書、報紙、期刊、音像制品、電子出版物等出版 物的批發(fā)、零售、網上銷售 《網絡出版服務許可證》 網絡出版業(yè)務 《網絡文化經營許可證》 提供經營性互聯網文化產品及其服務的活動 《增值電信業(yè)務經營許可證》 增值電信業(yè)務 《電信與信息服務業(yè)務經營許可證》 經營性互聯網信息服務業(yè)務 《電子出版物制作許可證》 電子出版物制作業(yè)務 目前公司已取得上述全部資質，但如公司后續(xù)無法持續(xù)取得該等資質，或新 增業(yè)務板塊無法及時取得開展業(yè)務所需的資質，以及后續(xù)因監(jiān)管政策變化導致無 法取得相關新增資質，可能對公司未來的業(yè)務經營與拓展產生不利影響。 截至本招股說明書簽署日，公司已取得行業(yè)主管部門出具的合規(guī)經營證明件，在報告期內不存在因業(yè)務經營違法違規(guī)而受到主管部門處罰的情形；但考到國家對數字閱讀行業(yè)的監(jiān)管政策及措施亦將不斷完善，不排除公司后續(xù)的數字 閱讀業(yè)務運營模式無法適應監(jiān)管要求的可能性，情節(jié)嚴重時可能受到行業(yè)主管部 門處罰，該等情形將對公司業(yè)務經營的穩(wěn)定性及持續(xù)發(fā)展產生不利影響。
（六）版權相關法律訴訟風險 優(yōu)質版權的數量以及版權的內容是企業(yè)吸引用戶、提升用戶黏性的核心要 素。隨著公司業(yè)務規(guī)模迅速擴張，點眾快看閱讀平臺現已有數字版權逾 12 萬冊， 企業(yè)在日常經營中亦在不斷完善自身的版權采購及管理體系，與大量優(yōu)質版權提 供商建立了長期、良性的合作機制，同時參照《著作權法》等行業(yè)相關規(guī)定，嚴格把控版權內容的獨立性、原創(chuàng)性、合規(guī)性，致力于構建健康的數字閱讀行業(yè)環(huán) 境。 但鑒于企業(yè)整體發(fā)展較快、版權儲備迅速擴張，對于版權內容難以保證徹底 杜絕任何盜版抄襲行為的存在，故無法完全規(guī)避公司所采購的版權涉及侵犯他人 知識產權的風險，存在潛在訴訟及因此承擔法律責任的可能性，對公司的持續(xù)經 營及業(yè)績產生不利影響。
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