滬深港通大幅擴(kuò)容、向特專(zhuān)科技公司敞開(kāi)大門(mén)、進(jìn)一步完善ESG信息披露、“互換通”落地、人民幣計(jì)價(jià)港股6月份上線(xiàn)……今年以來(lái)，港交所快馬加鞭推進(jìn)各項(xiàng)改革，各種舉措接連出爐。

　　回望五年前，港交所在2018年掀起了“25年來(lái)力度最大”的改革，打破“同股不同權(quán)”的上市限制，成為頗受新經(jīng)濟(jì)公司青睞的上市地。如今，港交所再次祭出改革組合拳，以“變”應(yīng)變。此次改革，港交所有著怎樣的目標(biāo)？目前各項(xiàng)改革進(jìn)展如何？未來(lái)還有哪些計(jì)劃或安排？近日，就備受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，上海證券報(bào)獨(dú)家專(zhuān)訪(fǎng)了港交所聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)陳翊庭。

　　改革邏輯：

　　持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化服務(wù)

　　上海證券報(bào)：今年以來(lái)，港交所啟動(dòng)了一系列改革，我們應(yīng)該如何理解這一系列改革？港交所此時(shí)推出新一輪改革有著怎樣的深意？想要達(dá)成怎樣的目標(biāo)？

　　陳翊庭：交易所是一個(gè)紐帶，將有資金的人與需要資金的人連接起來(lái)，因此我們是服務(wù)企業(yè)與投資者的。港交所是一家跨市場(chǎng)的國(guó)際交易所，不僅服務(wù)香港的投資者和企業(yè)，還有內(nèi)地與世界各地的投資者和企業(yè)。

　　針對(duì)投資者，我們每天在思考的是：把產(chǎn)品盡量做得更豐富，否則投資者會(huì)覺(jué)得“不過(guò)癮”。因此，我們近期上線(xiàn)了更多的期權(quán)和衍生品、ETF等品種，推動(dòng)互聯(lián)互通標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)容，準(zhǔn)備推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”，產(chǎn)品類(lèi)別充分了，交易所的吸引力才會(huì)更大；提供高效而規(guī)范的服務(wù)，交易要順暢、快速、便捷，港交所要充當(dāng)好“產(chǎn)品經(jīng)理”的角色。

　　面向發(fā)行人，我們同樣要做好服務(wù)，建立一套健全的上市機(jī)制。比如，上市規(guī)則新增18C章，對(duì)未商業(yè)化的科技企業(yè)打開(kāi)大門(mén)，特別要照顧到研發(fā)投入大、盈利周期長(zhǎng)的科技企業(yè)的融資需求，同時(shí)為投資者盡早捕捉到這些企業(yè)的投資機(jī)會(huì)搭建橋梁。

　　我們希望上市規(guī)則能真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是需要大量資金投入的科技企業(yè)，比如人工智能、芯片、生物醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)，它們是國(guó)家政策支持的產(chǎn)業(yè)，但研發(fā)階段需要大量資金投入，如果我們沿用傳統(tǒng)的上市規(guī)則，可能就會(huì)錯(cuò)過(guò)這些科技企業(yè)，或者它們上市的時(shí)間會(huì)推遲。

　　我們將持續(xù)推進(jìn)上市機(jī)制的創(chuàng)新。2018年，港交所在上市規(guī)則中增加18A章，允許未有營(yíng)業(yè)收入的生物科技公司上市；2021年推出18B章，支持SPAC即特殊目的收購(gòu)公司上市；2023年，港交所針對(duì)特專(zhuān)科技公司上市再推出18C章，這是18A的延續(xù)與升級(jí)。

　　目前，盡管我們還沒(méi)準(zhǔn)備好18D章的內(nèi)容，但創(chuàng)新不會(huì)停止。港交所在全球范圍內(nèi)與其他交易所競(jìng)爭(zhēng)，就必須要不斷去思考如何創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化服務(wù)。

　　滬深港通：

　　提升港交所競(jìng)爭(zhēng)底氣

　　上海證券報(bào)：今年3月，互聯(lián)互通迎“史上最大擴(kuò)容”，符合條件的外國(guó)公司首次獲納入港股通標(biāo)的。您怎么看此次擴(kuò)容的重大意義？您如何評(píng)價(jià)互聯(lián)互通機(jī)制？

　　陳翊庭：自滬股通2014年推出以來(lái)，互聯(lián)互通已平穩(wěn)運(yùn)行9年，規(guī)模不斷增長(zhǎng)，機(jī)制不斷優(yōu)化，相關(guān)生態(tài)圈蓬勃發(fā)展，為兩地資本市場(chǎng)帶來(lái)雙贏。

　　3月的新一輪擴(kuò)容是滬深港通推出以來(lái)最大的一次擴(kuò)容，既有北向（滬股通、深股通）的擴(kuò)容，也有南向（港股通）的擴(kuò)容。這意味著港交所將為內(nèi)地投資者和國(guó)際投資者都提供更豐富的投資機(jī)遇，有助于提升香港作為國(guó)際資產(chǎn)管理中心的吸引力。

　　北向擴(kuò)容共涉及1000多只A股，大大拓寬了國(guó)際投資者投資滬深股市的范圍，有望為中國(guó)資本市場(chǎng)注入更多的國(guó)際流動(dòng)性。

　　外國(guó)公司股票納入港股通標(biāo)的，是滬深港通機(jī)制發(fā)展的重要里程碑，也是提升香港新股市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要里程碑，它將大大提升外國(guó)公司將港交所作為上市地的吸引力。

　　內(nèi)地?fù)碛袕V闊的市場(chǎng)和數(shù)量眾多的投資者，將外國(guó)公司納入港股通，意味著在港交所上市的外國(guó)公司將來(lái)也可以利用內(nèi)地市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性。而且，很多境內(nèi)投資者可能恰好是這些外國(guó)公司的消費(fèi)者或用戶(hù)，有助于公司提升在中國(guó)市場(chǎng)的品牌和知名度。這對(duì)于很多外國(guó)公司來(lái)說(shuō)是非常有吸引力的。

　　新一輪上市改革：

　　市場(chǎng)反應(yīng)熱烈收到大量建議

　　上海證券報(bào)：港股開(kāi)啟了新一輪上市改革，允許未商業(yè)化特專(zhuān)科技公司上市，您對(duì)此次改革有何期待？目前市場(chǎng)反響如何？

　　陳翊庭：差不多兩年前，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平給我們介紹了專(zhuān)精特新行業(yè)的發(fā)展，并詢(xún)問(wèn)我們是否可以?xún)?yōu)化上市規(guī)則，匹配這些科技企業(yè)的融資需求。受他的建議啟發(fā)，我們開(kāi)始做大量研究，調(diào)研市場(chǎng)是否有這樣的需求，投資者有沒(méi)有相關(guān)的興趣。

　　去年10月，我們針對(duì)在上市規(guī)則中增設(shè)18C章展開(kāi)市場(chǎng)咨詢(xún)，市場(chǎng)反響很熱烈，一下子收到了100多份書(shū)面意見(jiàn)，還有大量的沒(méi)有成文的口頭意見(jiàn)。以往，在我們推出市場(chǎng)咨詢(xún)的時(shí)候，提出意見(jiàn)的多是中介機(jī)構(gòu)，如券商、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。而這次則收到了大量來(lái)自企業(yè)的書(shū)面建議，它們對(duì)來(lái)港交所上市很有興趣，也有迫切的融資需求，所以非常積極地向我們反饋建議，爭(zhēng)相想做第一批上市的企業(yè)。

　　我們花費(fèi)了幾個(gè)月時(shí)間整理和分析這些意見(jiàn)和建議，期待特專(zhuān)科技公司上市新規(guī)能為科技公司更早登陸香港資本市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)，也期待香港資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力能得到持續(xù)提升。

　　現(xiàn)在，我們尚未收到正式的基于18C章提交的上市申請(qǐng)，因?yàn)楦鶕?jù)港股上市規(guī)則，在正式提交上市申請(qǐng)前，企業(yè)需要對(duì)保薦人進(jìn)行任命，任命期最少需要滿(mǎn)兩個(gè)月才能遞交上市申請(qǐng)表。預(yù)計(jì)很快就能看到首批遞表的企業(yè)了。

　　人民幣港股：

　　推出時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟

　　上海證券報(bào)：請(qǐng)介紹一下港股新增人民幣柜臺(tái)的運(yùn)作模式，它的推出有什么意義？現(xiàn)在推出人民幣柜臺(tái)時(shí)機(jī)是否已經(jīng)成熟？如何保障它真正具有流動(dòng)性？

　　陳翊庭：人民幣國(guó)際化的進(jìn)程已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)路徑有很多種，重要的是投資者持有人民幣，且有豐富的投資渠道可作選擇。港股有2500多家上市公司，增設(shè)人民幣柜臺(tái)，可以為投資者提供更多的選擇渠道。

　　香港已成為最大的離岸人民幣市場(chǎng)，截至2022年底，香港人民幣存款總額接近10000億元；全球離岸人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)約75%在香港進(jìn)行。使用人民幣結(jié)算雙邊貿(mào)易，當(dāng)前正越來(lái)越受歡迎，巴西、阿根廷等國(guó)家已可以用人民幣結(jié)算。同時(shí)，我們也關(guān)注到，在港交所上市的企業(yè)很多是內(nèi)地企業(yè)，潛在投資者普遍持有人民幣。所以，港交所推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　　在制度設(shè)計(jì)之初，我們考慮到人民幣柜臺(tái)與港幣柜臺(tái)的交易量不同，或?qū)a(chǎn)生價(jià)差，因此在兩個(gè)流通的池子之間，我們引入了做市商機(jī)制（即“雙柜臺(tái)莊家模式”）。做市商通過(guò)不斷向投資者報(bào)出某些特定證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格（即“雙向報(bào)價(jià)”），以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易，可以激活這些股票的流動(dòng)性，縮小價(jià)差。在制度設(shè)計(jì)過(guò)程中，我們得到了香港特區(qū)政府的支持，從事流通量供應(yīng)活動(dòng)的市場(chǎng)莊家在進(jìn)行特定交易時(shí)可以豁免印花稅。

　　截至5月19日，申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)的企業(yè)已有23家，均為港股市場(chǎng)大市值公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這23家企業(yè)合計(jì)日均成交量占港股日均成交量的近四成。這些公司也是做市商愿意做市的股票，它們的市場(chǎng)需求很強(qiáng)勁。

　　ESG：

　　三個(gè)維度推動(dòng)相關(guān)工作

　　上海證券報(bào)：現(xiàn)在資本市場(chǎng)對(duì)于ESG已經(jīng)越來(lái)越關(guān)注。港交所在提升上市公司的ESG表現(xiàn)方面做了哪些工作？

　　陳翊庭：港交所主要從三個(gè)維度推動(dòng)ESG相關(guān)工作。

　　首先，作為2500多家上市公司的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一，港交所要求上市公司披露ESG報(bào)告，只要在港交所上市就必須披露，這個(gè)要求提升了上市公司對(duì)ESG的認(rèn)識(shí)，也間接引導(dǎo)上市公司去思考如何做得更好。

　　其次，作為上市平臺(tái)，港交所還為可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)和項(xiàng)目持續(xù)提供融資支持。在企業(yè)披露ESG過(guò)程中，我們看到許多基金更愿意投資ESG披露完善的企業(yè)。我們也支持基金公司開(kāi)發(fā)ESG方面對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品，為長(zhǎng)期資金投資提供便利。

　　最后，作為一家上市公司，港交所在日常運(yùn)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展中，一向以最高的ESG標(biāo)準(zhǔn)要求自己，以身作則，為其他上市公司樹(shù)立良好的榜樣。

　　港交所在4月14日刊發(fā)咨詢(xún)文件，就建議優(yōu)化環(huán)境、社會(huì)及管治框架下的氣候信息披露征詢(xún)市場(chǎng)意見(jiàn)。港交所優(yōu)化ESG信息披露的大原則是幫助實(shí)體企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型，披露ESG報(bào)告的終極目標(biāo)是企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)與發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)重新設(shè)計(jì)可持續(xù)的商業(yè)體系，并兼顧利益相關(guān)方的利益訴求，包括地球上的生命、建設(shè)可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)等。

　　除了ESG中的“E”，我們?cè)?ldquo;S”和“G”方面也做了很多工作，比如在社會(huì)管制方面，我們特別關(guān)注上市公司的董事會(huì)獨(dú)立性是否足夠。我們?cè)?021年修訂了《企業(yè)管治守則》及《上市規(guī)則》條文，要求如果董事會(huì)內(nèi)所有獨(dú)立非執(zhí)行董事均已在任超過(guò)九年，那就應(yīng)委任新的獨(dú)立非執(zhí)行董事。獨(dú)董要認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其是關(guān)注中小股東的合法權(quán)益。