雖然市場人士普遍認(rèn)為，2021年A股市場的錢要比之前難賺很多，表現(xiàn)在大市值股票都出現(xiàn)不同程度下跌，滬深300指數(shù)在2021年就下跌了5.2%。但是，小市值股票卻有不錯的表現(xiàn)，中證500和中證1000都獲得了兩位數(shù)的增長。這種結(jié)構(gòu)的分化給規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者帶來不小的挑戰(zhàn)，但也是小基金突圍的時候。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，在有業(yè)績展示的3372家股票策略私募中，2021年的收益率高于中證1000指數(shù)同期漲幅(即20.52%)的僅有875家，有四分之一的股票策略私募跑贏了指數(shù)。展望2022年股市，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行和市場繁榮將會同時出現(xiàn)，大量結(jié)構(gòu)性的機(jī)會也會隨之涌現(xiàn)。

　　2021年產(chǎn)品備案猛增超50%

　　值得注意的是，為了應(yīng)對2021年特殊的大小市值股分化行情，私募的備案策略也發(fā)生了明顯改變。首先是備案產(chǎn)品總數(shù)的增加。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年的新備案私募證券投資基金為20079只(含F(xiàn)OF)，而據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2021年的新備案私募證券投資基金達(dá)到了30463只，同比增長幅度為51.72%。

　　其次是備案主力的變化。如果說2021年上半年領(lǐng)銜備案的都是一些老牌百億私募，那么下半年的備案主力，已經(jīng)開始向去年新晉的百億私募轉(zhuǎn)移了。只有靈均投資、九坤投資、明汯投資、誠奇資產(chǎn)、衍復(fù)投資等在下半年明顯加大了備案力度，其他老牌百億私募如寧波幻方量化、淡水泉、玄元投資、林園投資、石鋒資產(chǎn)、東方港灣等，在下半年的備案節(jié)奏有所放緩。高毅資產(chǎn)上下半年的備案數(shù)量基本持平。而啟林投資、阿巴馬資產(chǎn)、天演資本、凡二私募證券基金、寬投資產(chǎn)、聚寬投資、世紀(jì)前沿私募基金等2021年新晉的百億私募，在下半年明顯加大了備案力度。

　　從全年來看，靈均投資的備案數(shù)量領(lǐng)跑，全年備案產(chǎn)品超過450只。另外，九坤投資、高毅資產(chǎn)的備案數(shù)量也超過了300只。從量化私募的具體策略來看，靈均、九坤對于指增產(chǎn)品的布局相對較少。除了80余只對標(biāo)指數(shù)的指增產(chǎn)品外，靈均投資備案的其余300多只產(chǎn)品，多為普通的量化選股、量化對沖產(chǎn)品。九坤投資也以布局普通量化選股類產(chǎn)品為主，對于CTA產(chǎn)品、指增產(chǎn)品也有少量布局。而啟林投資、衍復(fù)投資都是“指增大戶”，2021年備案指增產(chǎn)品的比例均超過五成。區(qū)別主要在對標(biāo)的指數(shù)上，啟林投資以備案中證500指增產(chǎn)品為主，衍復(fù)投資以備案中證1000指增產(chǎn)品為主。

　　另外，主觀派股票私募在下半年的備案也減少較快。上半年備案前二十私募中還有5家主觀派股票私募。下半年僅有高毅資產(chǎn)、瓴仁私募基金兩家主觀派股票私募進(jìn)入備案前二十，分別備案175只、76只產(chǎn)品，其余備案居前的私募基本以百億量化私募為主。

　　2022年將涌現(xiàn)大量結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　2022年的前兩個交易日(1月4日、1月5日)內(nèi)，A股呈現(xiàn)下行態(tài)勢。去年漲幅居前的鹽湖提鋰、鋰電、光伏、半導(dǎo)體等概念領(lǐng)跌，保險、黃酒、機(jī)場、豬產(chǎn)業(yè)等去年沉底的板塊有所修復(fù)，營銷傳播、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、電子競技等指數(shù)保持上揚(yáng)。為何會出現(xiàn)這樣一種分化的現(xiàn)象？后續(xù)的行情將如何發(fā)展？

　　石鋒資產(chǎn)認(rèn)為，2022年的市場將會最像2012年或者2019年，進(jìn)入一種衰退式寬松的市場格局。在這樣的市場環(huán)境里，經(jīng)濟(jì)衰退和市場繁榮將會同時出現(xiàn)，大量結(jié)構(gòu)性的機(jī)會涌現(xiàn)。石鋒資產(chǎn)表示，在中國如此龐大的經(jīng)濟(jì)體量下，即使經(jīng)濟(jì)總量一般，但是總有很多優(yōu)秀的企業(yè)和新興的產(chǎn)業(yè)在崛起，這些公司的股票將會持續(xù)受到市場的追捧，帶來投資機(jī)會。另外，最終公司自下而上的差異還是巨大的，需要我們在新的一年里繼續(xù)做好深度的個股研究，為投資者獲取最好的回報率。

　　展望2022年，相聚資本認(rèn)為政策環(huán)境會相對寬松，去年11月的社融數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了小幅反彈。從歷史上的寬松階段來看，股票市場獲得正收益的概率比較高。另外，寬松環(huán)境還有利于增速較高的行業(yè)和公司，例如增長持續(xù)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司和頭部藍(lán)籌公司。相聚資本還認(rèn)為，目前市場給光伏企業(yè)的預(yù)期很高，給新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的預(yù)期也不低，在預(yù)期都很高的情況下，2022年能否超預(yù)期不是百分百確定。因此，相比頭部公司，相聚資本更傾向于關(guān)注二線、高增速的公司。

　　遠(yuǎn)信投資聯(lián)席首席投資官謝振東表示對未來市場充滿信心，也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化大于總量的變化，對應(yīng)到股票市場，更多的是結(jié)構(gòu)性行情而非總量行情。謝振東認(rèn)為，對于碳中和、碳達(dá)峰，不應(yīng)僅僅關(guān)注發(fā)電端的變化，比如新能源的快速發(fā)展，這部分市場已經(jīng)在很大程度上為綠色定價，還應(yīng)該意識到這將帶來整個社會能源結(jié)構(gòu)的改變，中期看這種變化在很大程度上會改變很多行業(yè)的競爭要素。

　　此外，過去相對可控的電力體系甚至都在面臨重塑，無論發(fā)電端、配電端還是用電端都變得波動，這對于電網(wǎng)體系的柔性化建設(shè)包括基于大數(shù)據(jù)的預(yù)測能力都提出了很多的需求，同時市場也需要對穩(wěn)定性、柔性化定價。