歐洲央行最新發(fā)布的金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告顯示，在近期外部銀行業(yè)危機(jī)背景下，歐元區(qū)金融穩(wěn)定前景仍然脆弱。高利率疊加高通脹正在給歐洲的房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。如果出現(xiàn)負(fù)面的宏觀金融意外，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整可能會(huì)變得無(wú)序。

　　歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也得到國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的關(guān)注。IMF在最新一份報(bào)告中指出，即使避免了更廣泛的金融危機(jī)，歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的無(wú)序調(diào)整也可能發(fā)生。如果金融狀況收緊程度超過(guò)預(yù)期，房?jī)r(jià)可能加速下跌，這將對(duì)家庭和銀行的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響。

　　歐洲央行5月31日發(fā)布的最新一期金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告顯示，在近期外部銀行業(yè)危機(jī)背景下，歐元區(qū)金融穩(wěn)定前景仍然脆弱。歐洲央行副行長(zhǎng)德金多斯稱，價(jià)格穩(wěn)定是保障金融持久穩(wěn)定的關(guān)鍵，但貨幣政策收緊恐將暴露金融系統(tǒng)的脆弱性。因此，在銀行業(yè)聯(lián)盟框架下，監(jiān)測(cè)并管控金融系統(tǒng)的脆弱性至關(guān)重要。

　　房?jī)r(jià)可能“無(wú)序”下滑

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)是歐洲央行特別警示的一個(gè)領(lǐng)域。自去年7月開(kāi)啟加息進(jìn)程以來(lái)，歐洲央行已連續(xù)7次加息，共計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)，并且加息之路仍未走到盡頭。在此情況下，高利率正在給歐洲的房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，借貸成本的快速上升疊加高通脹，打擊了民眾的購(gòu)房熱情，歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度已經(jīng)開(kāi)始降溫。

　　報(bào)告指出，歐元區(qū)房?jī)r(jià)可能“無(wú)序”下滑，因抵押貸款利率高企令家庭買不起房，投資者也沒(méi)有購(gòu)房動(dòng)力。這是該報(bào)告指出的幾種風(fēng)險(xiǎn)之一，其他風(fēng)險(xiǎn)還包括借貸成本上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩危及企業(yè)和家庭，進(jìn)而給傳統(tǒng)銀行和影子銀行蒙上陰影。

　　歐洲央行表示，這種回調(diào)可能考驗(yàn)投資基金的韌性。如果出現(xiàn)負(fù)面的宏觀金融意外，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整可能會(huì)變得無(wú)序。報(bào)告稱，“展望未來(lái)，隨著新抵押貸款利率上升越來(lái)越傷及人們的負(fù)擔(dān)能力，并增加現(xiàn)有抵押貸款的利息負(fù)擔(dān)，尤其是浮息抵押貸款占據(jù)主導(dǎo)的國(guó)家更是如此，因此，房?jī)r(jià)下跌可能會(huì)變得無(wú)序。”歐洲央行雖沒(méi)有列出這些國(guó)家，但其數(shù)據(jù)表明，葡萄牙、西班牙和波羅的海國(guó)家屬于浮動(dòng)利率抵押貸款比例最高的國(guó)家。歐洲央行還警告說(shuō)，如果投資者撤出資本，機(jī)構(gòu)投資者在住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)持有大量頭寸的地區(qū)可能會(huì)受到更大沖擊。

　　歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也得到國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的關(guān)注。IMF在最新一份報(bào)告中指出，即使避免了更廣泛的金融危機(jī)，歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的無(wú)序調(diào)整也可能發(fā)生。一些歐洲國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整，如捷克共和國(guó)、丹麥和瑞典。如果金融狀況收緊程度超過(guò)預(yù)期，房?jī)r(jià)可能加速下跌。這些價(jià)格下跌將對(duì)家庭和銀行的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響。

　　金融穩(wěn)定前景仍然脆弱

　　歐洲央行警告稱，如果基金、保險(xiǎn)公司和清算所等金融客戶提取存款或陷入困境，歐元區(qū)大型銀行可能會(huì)受到打擊。歐洲央行的這項(xiàng)研究調(diào)查了影子銀行對(duì)傳統(tǒng)銀行的溢出風(fēng)險(xiǎn)，以及傳統(tǒng)銀行對(duì)影子銀行的溢出風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行是指有部分銀行功能，但不受監(jiān)管或者少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)，比如以某種形式提供資金的基金和其他金融公司。

　　受歐美銀行業(yè)危機(jī)影響，3月份，歐洲斯托克銀行指數(shù)下跌14%，位于歐元區(qū)的全球系統(tǒng)重要性銀行5年期CDS上漲了30個(gè)基點(diǎn)。其后，資本市場(chǎng)反映了參與者對(duì)歐洲銀行股的普遍擔(dān)憂。但隨著市場(chǎng)逐步回歸理性，歐洲銀行股隨后開(kāi)始反彈。面對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂歐元區(qū)銀行業(yè)可能出現(xiàn)危機(jī)，歐洲監(jiān)管當(dāng)局指出，硅谷銀行倒閉主要是資產(chǎn)負(fù)債表存在嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)低于美國(guó)地區(qū)性銀行。

　　報(bào)告稱，鑒于投資基金的高估值、脆弱性、高波動(dòng)性和低流動(dòng)性，金融市場(chǎng)容易出現(xiàn)無(wú)序調(diào)整。在近期外部銀行業(yè)危機(jī)背景下，歐元區(qū)金融穩(wěn)定前景仍然脆弱。報(bào)告認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況略有改善，但增長(zhǎng)前景不明朗、通脹持續(xù)高企和融資條件收緊等問(wèn)題將繼續(xù)影響企業(yè)、家庭和政府的資產(chǎn)負(fù)債表。

　　報(bào)告還提到，歐元區(qū)投資基金基本未受到美國(guó)和瑞士銀行業(yè)危機(jī)影響，但如果投資基金被迫出售資產(chǎn)以改善流動(dòng)性，可能改變這一狀況。報(bào)告還指出了一些要點(diǎn)，同時(shí)警告稱，在始于美國(guó)的金融動(dòng)蕩之后，不應(yīng)將這些要點(diǎn)視為理所當(dāng)然。德金多斯稱:“在所有這些挑戰(zhàn)中，歐元區(qū)銀行的韌性值得注意。”來(lái)自銀行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，在加息背景下，歐元區(qū)銀行業(yè)盈利能力改善，目前處于歷史高位，現(xiàn)階段各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)較為穩(wěn)健。

　　歐洲央行表示，銀行得到了強(qiáng)勁的資本和流動(dòng)性頭寸的支持，這些頭寸現(xiàn)在必須得到保留。有關(guān)當(dāng)局應(yīng)保持宏觀審慎資本緩沖，而一些國(guó)家也可能考慮“有針對(duì)性的增加”。報(bào)告稱，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升以及近期市場(chǎng)緊張，銀行應(yīng)避免提高派息率，而應(yīng)專注于保持現(xiàn)有的韌性。不過(guò)，今年早些時(shí)候，包括法國(guó)巴黎銀行在內(nèi)的歐洲各大銀行獲得了歐洲央行監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，可以通過(guò)股票回購(gòu)方式將數(shù)十億歐元的過(guò)剩資本分配給投資者。

　　呼吁加強(qiáng)銀行業(yè)聯(lián)盟

　　德金多斯表示:“加強(qiáng)銀行業(yè)聯(lián)盟，特別是在歐洲共同存款保險(xiǎn)計(jì)劃方面取得進(jìn)展，將加強(qiáng)歐元區(qū)金融體系抵御未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的能力。”他表示， 不完整的銀行業(yè)聯(lián)盟是歐盟銀行業(yè)的主要薄弱環(huán)節(jié)所在。此前，他在巴塞羅那的一場(chǎng)座談會(huì)上說(shuō)：“歐洲銀行體系的主要弱點(diǎn)之一是缺乏共同的存款擔(dān)?；?。”

　　根據(jù)歐盟現(xiàn)行規(guī)定，在銀行倒閉的情況下，最高10萬(wàn)歐元的存款受到保護(hù)。2015年，歐盟委員會(huì)提議建立歐洲存款保險(xiǎn)計(jì)劃（EDIS），以確保歐元區(qū)各地的所有存款都享有同等程度的保護(hù)。在實(shí)踐中，這種覆蓋整個(gè)歐盟的保護(hù)層會(huì)有效地阻止客戶對(duì)銀行的擠兌。但北歐國(guó)家反對(duì)跨境分擔(dān)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，他們認(rèn)為，在建立這一體系之前，歐元區(qū)的金融健康狀況需要大幅改善，因此，共同存款保險(xiǎn)計(jì)劃迄今并未達(dá)成。

　　值得注意的是，5月25日， 歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)瑞銀集團(tuán)收購(gòu)瑞士信貸銀行，稱這兩家大銀行合并不會(huì)損害歐洲銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。歐盟委員會(huì)在一份聲明中說(shuō)，瑞銀和瑞信合并不會(huì)嚴(yán)重削弱兩家銀行在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)業(yè)務(wù)重合市場(chǎng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，合并后的實(shí)體將在所有市場(chǎng)繼續(xù)面臨來(lái)自眾多競(jìng)爭(zhēng)者的充分競(jìng)爭(zhēng)壓力，包括幾家全球性大銀行和一些有實(shí)力的區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)者。