近日，“美聯(lián)儲貨幣政策轉向會給國際金融市場帶來動蕩嗎”引起關注。在日前召開的中國宏觀經(jīng)濟論壇(CMF)宏觀經(jīng)濟熱點問題研討會(第39期)上，中銀國際研究有限公司董事長曹遠征認為，如果明年美國貨幣政策收緊，預示著美元上漲是大概率事件，資金很可能從發(fā)展中國家流出，流入到美國市場，這會對發(fā)展中國家?guī)碇卮笥绊憽?/p>

　　曹遠征表示，其實在今年已經(jīng)看到一些這種情形了，比如土耳其里拉大幅貶值，人們擔心如果資金再大幅度流出發(fā)展中國家，是否會重現(xiàn)當年拉丁美洲債務危機或者亞洲金融危機這種危機，也就是說世界經(jīng)濟國際金融在發(fā)達國家市場比較穩(wěn)健的情況下，發(fā)展中國家的市場出現(xiàn)極大波動，這是一個需要提醒的風險。明年全球經(jīng)濟會進入一種常態(tài)，增速會平緩，通脹水平會高企，美聯(lián)儲貨幣政策轉向是大概率事件，轉向中帶來的風險不容小覷。

　　曹遠征認為，美國貨幣政策正在面臨嚴重考驗，這個考驗是上世紀80年代以來新出現(xiàn)的，也就是說可能全球面臨了新的滯脹。一方面隨著經(jīng)濟在新冠肺炎疫情沖擊后開始恢復，但從今年下半年開始步入常態(tài)，經(jīng)濟增速相對去年或今年年初來說有所下滑，明年可能會進入常態(tài)化的增速。與此同時，一個很特別的現(xiàn)象出現(xiàn)，即物價高漲。物價高漲有兩方面原因，一方面是成本推動，另一方面是需求拉動。美國、歐洲甚至全球在疫情沖擊下，貨幣政策都極度寬松導致了需求極度旺盛，引起了物價上漲的拉動。更重要的是在供給側方面也產(chǎn)生了重大問題，包括在疫情沖擊下生產(chǎn)停滯，供應鏈風險以及運輸?shù)雀鞣矫鎲栴}，所以價格出現(xiàn)了上漲。包括美國在內(nèi)，從全球情況來看，隨著明年經(jīng)濟步入常態(tài)，物價又在較高水平上，反通脹可能會成為全球貨幣政策的目標。

　　曹遠征提出，過去十年中去杠桿是有效果的。相比2008年四張資產(chǎn)負債表中的居民和企業(yè)的資產(chǎn)負債表都相對比較健康，杠桿有了較大減少。但與此同時，政府和國際收支方面的資產(chǎn)負債表依然還在高位中間，于是這四張表之間就出現(xiàn)了杠桿墻，人們擔心出現(xiàn)問題會把墻穿透，如果穿不透就表現(xiàn)為市場的漲落，表現(xiàn)為資本市場的價格包括股票和債券價格的漲落，而不會影響到杠桿的收縮。但是，如果穿透就是一場新的危機。

　　曹遠征表示，近期因為新冠病毒變異出現(xiàn)新情況，資本市場出現(xiàn)大幅度波動，這種波動很可能會成為明年的常態(tài)，會有大幅的漲落。但他認為，這些都是瞬時的，只要瞬時的漲落不穿透杠桿墻，它可能不會引起資產(chǎn)負債表的衰退，不會出現(xiàn)2008年的金融危機，但這種漲落究竟有多大，會不會穿透杠桿墻？即使不穿透杠桿墻，也能看到全球市場的分化，這種分化主要表現(xiàn)在匯率上的分化、美元指數(shù)的波動，以及各國貨幣對美元指數(shù)的波動將引起資金流向的變化?？傊瑥拿绹ㄈ蚯闆r看，隨著2022年經(jīng)濟步入常態(tài)，物價又在較高水平上，反通脹可能會成為全球貨幣政策的目標。這是整個市場開始形成的共識。會發(fā)現(xiàn)風險加大的情形，這種加大有很多在過去是沒有見到的，這既包括疫情沖擊，也包括在疫情沖擊下形成貨幣政策、財政政策同進同退的局面，特別是目前新的病毒變異情況在全球蔓延仍然是不確定因素，所以，2022年是充滿風險的市場。