9月上旬，證監(jiān)會公布了重慶四方新材股份有限公司（以下簡稱“四方新材”）首發(fā)上會的審核結(jié)果，其IPO遭暫緩表決。由此可見，四方新材依然存在很多問題。截至本招股說明書簽署之日，李德志、張理蘭合計持有四方新材8,120萬股股份，占四方新材總股本的88.06%，為四方新材的實際控制人。李德志與張理蘭系夫妻關系。

四方新材目前主要生產(chǎn)并銷售各強度等級普通商品混凝土、高強度商品混凝土，以及特種商品混凝土，如自密實商品混凝土、大體積商品混凝土、抗?jié)B防水商品混凝土等。財務數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年及2019年上半年，四方新材分別實現(xiàn)營收7.07億元、9.28億元、14.52億元和6.7億元。同時分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.53 億元、0.66億元、1.44億元和0.85億元，2017和2018年同比分別增長24.57%和118.45%。

雖然報告期內(nèi)四方新材的營收和凈利潤都呈現(xiàn)高速增長的趨勢，但是從其他數(shù)據(jù)來看，四方新材的日子并不好過。首先，從最近一年四方新材頻繁進行的動產(chǎn)抵押融資就可以看出其資金壓力巨大，很可能存在斷裂的風險。而且最近幾年四方新材的應收賬款增速遠遠超過了其營收增速，這表明其產(chǎn)品的銷售其實存在很大的問題。其次，領航財經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，四方新材在報告期內(nèi)存在多起違法違規(guī)事件隱瞞未做披露，這些違法違規(guī)事件包括分公司出現(xiàn)經(jīng)營異常的情況以及多次的環(huán)保違規(guī)處罰。

多起違法違規(guī)事件隱瞞未做披露

四方新材在報告期內(nèi)有多家分公司出現(xiàn)了經(jīng)營異常的情況，但是招股書中均未作出披露。這兩家違法違規(guī)的分公司分別是重慶四方新材股份有限公司物流分公司和重慶四方新材股份有限公司建材分公司。

2017年7月，重慶四方新材股份有限公司物流分公司被重慶市巴南區(qū)市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄。此次重慶四方新材股份有限公司物流分公司被列入經(jīng)營異常名錄的原因是未依照《企業(yè)信息公示暫行條例》第八條規(guī)定的期限公示年度報告。

同樣也是在2017年7月，重慶四方新材股份有限公司建材分公司被重慶市工商行政管理局巴南區(qū)分局列入經(jīng)營異常名錄。此次重慶四方新材股份有限公司建材分公司被列入經(jīng)營異常名錄的原因是未依照《企業(yè)信息公示暫行條例》第八條規(guī)定的期限公示年度報告。

通常而言，未按期公示年度報告意味著公司的財務問題嚴重。至少在A股，沒有按時披露年報的上市公司基本都是處于持續(xù)虧損的狀態(tài)，最終很多都被ST了！那么，這兩家分公司的具體情況如何，四方新材應當作出說明！

不僅如此，領航財經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，四方新材還有多項環(huán)保違法情況也隱瞞未做披露。在四方新材最新披露的招股說明書第260頁中，四方新材羅列了報告期內(nèi)的兩項環(huán)保違規(guī)受到的行政處罰事件。但是領航財經(jīng)通過公開信息查詢發(fā)現(xiàn)，在報告期內(nèi)四方新材存在四起環(huán)保違法違規(guī)事件！

招股書中披露了兩次環(huán)保違法事件，分別是2019年7月24日，重慶市巴南區(qū)環(huán)境行政執(zhí)法支隊出具《行政處罰決定書》（巴環(huán)罰字[2019]138號）。2019年7月27日，重慶市巴南區(qū)環(huán)境行政執(zhí)法支隊出具《行政處罰決定書》（巴環(huán)罰字[2019]136號）。

本次的招股書中，四方新材是不小心疏忽沒有披露還是故意隱瞞未做披露，我們不得而知！不管怎樣，對此四方新材都應當作出說明！同時對這一負面信息，投資者應當保持高度謹慎，持續(xù)關注！

債務壓力巨大資金鏈緊張

根據(jù)招股書中披露的數(shù)據(jù)，截止報告期末，四方新材的短期借款余額高達了4.28億元！而且這還是截止到2019年半年年的數(shù)據(jù)，同比通過公開信息查詢發(fā)現(xiàn)，四方新材在最近的一年內(nèi)還在不斷進行動產(chǎn)抵押！從2019年12月開始，到今年上半年，四方新材就進行了6筆動產(chǎn)抵押融資！每一筆動產(chǎn)抵押的借款數(shù)額巨大，都超過了1000萬元，合計金額高達6600萬元！由此可見，四方新材的資金壓力在不斷加大！而對于這些動產(chǎn)抵押的具體信息招股書中沒有作出任何說明。

四方新材如此巨大的資金壓力，或許和其不斷增加的應收賬款有關！2016年至2019年的上半年，四方新材應收賬款余額分別為6.94億元、8.25億元、11.06億元、11.40億元，應收賬款余額占營收的比例分別為98.10%、88.88%、76.15%、170.14%。從這一數(shù)據(jù)可以看到，四方新材賣出去的商品幾乎都沒有立馬收回資金！

應收賬款余額的不斷增加很可能意味著四方新材的銷售信用政策在不斷放寬。也就是說，四方新材對下游客戶的審核在不斷放松！

2017年7月，四方新材就曾和其下游客戶重慶富田建筑安裝工程有限公司由于買賣合同產(chǎn)生了糾紛，并且鬧上了法庭。其原因就是應收賬款收不回來。重慶市巴南區(qū)人民法院于2017年5月9日受理后，查詢了被執(zhí)行人重慶富田建筑安裝工程有限公司的銀行存款、房屋、車輛、工商等信息，未查詢到被執(zhí)行人有財產(chǎn)可供執(zhí)行！重慶市巴南區(qū)人民法院只好將重慶富田建筑安裝工程有限公司列入失信被執(zhí)行人名單，限制其高消費。這就是不對下游客戶進行審核的后果！由此可見，四方新材不斷增加應收賬款背后隱藏著巨大的風險！

而且，四方新材還因為自資金緊張發(fā)生過違規(guī)票據(jù)融資行為！2016年，由于營運資金較為緊張，四方新材存在違規(guī)票據(jù)融資的情況，主要是四方新材向供應商開具銀行承兌匯票，供應商將票據(jù)背書給第三方進行貼現(xiàn)，第三方將貼現(xiàn)資金支付給公司，貼現(xiàn)利息由四方新材承擔；或者由供應商將與票面金額等額的資金匯回給四方新材。四方新材此類違規(guī)票據(jù)融資共31筆，發(fā)生額高達14550萬元！