在產(chǎn)能過剩下，二氧化硅（白炭黑）產(chǎn)品專業(yè)制造商——確成硅化學(xué)股份有限公司（以下簡稱確成硅化）正在沖擊IPO。8月20日，公司將接受證監(jiān)會發(fā)審委的審核，公司能否實現(xiàn)多年以來的上市夙愿？
 
這次上市，對于確成硅化而言，至關(guān)重要。此前，確成硅化曾獲得九鼎系、朱雀投資、紅杉資本等諸多知名私募機構(gòu)的“加持”。但是資本的錢，并不是好拿的，這些資本進入確成硅化，都是為了賺錢的。
 
原本，這些私募機構(gòu)定下苛刻的條件，不僅與公司進行業(yè)績對賭，還要求公司在一定的時間內(nèi)實現(xiàn)上市，以方便這些私募從二級市場套現(xiàn)，割散戶的韭菜。資本市場之所以長期低迷，很大程度上與這些專業(yè)的“收割機”有關(guān)，韭菜都還未長出頭，就又雙叒叕被收割了。
 
另一方面，這些私募機構(gòu)往往進行層層嵌套，通過各種分級結(jié)構(gòu)，放大杠桿倍數(shù)。一旦二級市場不能帶來回報，出現(xiàn)虧損，極易引發(fā)大規(guī)模的訴訟糾紛，給上市公司和社會帶來不穩(wěn)定的因素。
 
這些年，監(jiān)管層為了打擊這種情形，相繼要求對此類股東進行清理。然而，確成硅化的清理工作卻進行的異常艱難且隱秘。這些“三類股東”是否已經(jīng)得到完全的清理，清理的過程如何？后續(xù)是否存在潛在的糾紛，這些都未可知。
 
產(chǎn)能過剩下 遇疫情沖擊&雙反調(diào)查 或前景黯淡
 
回顧確成硅化的IPO歷程，可謂頗為艱難。早在2017年6月，公司便報送了招股書（申報稿），隨后在2018年3月，公司更新了招股書，但此后便基本沒有最新的招股書出爐了，公司也遲遲難以上會。
 
不過，由于確成硅化依然在新三板掛牌，外界還是可以從公司業(yè)績上，窺視其發(fā)展情況財報顯示，2018年和2019年確成硅化分別實現(xiàn)營收11.77億元和11.91億元，扣非后凈利潤分別2.64億元和2.59億元?？梢园l(fā)現(xiàn)，去年確成硅化的業(yè)績已經(jīng)“停滯”的狀態(tài)。
 
今年一季度，受新冠肺炎疫情的影響，確成硅化業(yè)績出現(xiàn)大跌。今年1~3月，公司營收細化約25%，扣非后凈利潤下滑13.94%。由于確成硅化對外披露的招股書，依然停留在2018年3月，外界很難看到公司對于疫情影響的判斷。
 
筆者以為，確成硅化拿一份數(shù)年前的招股書，就來沖刺IPO，這對于投資者和外界了解和判斷公司情況是非常不利的。如果確成硅化有誠意，就應(yīng)該拿一份最新的招股書，而不是那過時的信息還“忽悠”投資者。
 
確成硅化主營二氧化硅（白炭黑），屬于官方認(rèn)定的高污染行業(yè)。白炭黑主要用于下游輪胎行業(yè)，而這一行業(yè)已經(jīng)面臨較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。5年多前，美國對中國輪胎行業(yè)啟動“雙反”調(diào)查，導(dǎo)致國內(nèi)輪胎行業(yè)受到不小的影響。
 
此后，隨著中美貿(mào)易關(guān)系的遇冷，國內(nèi)輪胎企業(yè)相繼將工廠轉(zhuǎn)移至泰國等地，以規(guī)避政策風(fēng)險。作為輪胎企業(yè)的確成硅化，也開始在泰國等地設(shè)廠。不過，數(shù)年前的情況如今或再一次出現(xiàn)。
 


2020年7月26日，美國對泰國輪胎啟動“雙反”調(diào)查，此舉遭到泰國工業(yè)聯(lián)合會的強烈抗議，但基本于事無補，據(jù)悉上述裁決將在11月9日作出結(jié)果。特朗普掌舵下的美國政府，無所不用其極，加之疫情影響，確成硅化的未來不容樂觀。
 
“三類股東”清理已解決？或涉嫌信披違規(guī)
 
這些年，確成硅化遲遲難以上市，與公司的“三類”股東問題有關(guān)。三類股東問題，對于一家公司的穩(wěn)定性存在極大的隱患。那么，確成硅化的上述問題是如何形成的呢？
 
招股書顯示，此前確成硅化進行了多輪私募市場上的融資，包括九鼎系，在此過程中都賺的盆滿缽滿，但是相對于IPO，這點錢都是小錢。九鼎系更看重是二級市場上的溢價，通過割散戶就差疊加桿桿撬動，賺取巨額利潤。
 
然而在“三類股東”清理下，九鼎系等上述夢想將化為泡影。為此九鼎系也開始錙銖必較起來，原本其樂融融，聯(lián)手賺散戶的錢，開始翻臉了。2014年，嘉岳九鼎以確成有限未完成業(yè)績承諾，向法院提起訴訟，請求判令確成硅化的大股東和實控人向公司連帶支付業(yè)績補償款及利息2469.25萬元。
 
同年6月，確成硅化也以違反保密協(xié)議為由，對嘉岳九鼎的管理人昆吾九鼎提起訴訟，要求昆吾九鼎承擔(dān)違約金20萬元。最終，上述案件和解在2015年3月撤訴



雙方和解也是有條件的。2015年，確成硅化控股股東華威國際及實控人闕偉東與九鼎系、紅杉等約定：在2015年底前，確成硅化實現(xiàn)IPO或并購上市，否則將對股份進行回購，闕偉東承擔(dān)連帶責(zé)任。
 
所以說，這次上市對于“對賭”上市的確成硅化至關(guān)重要。但是按照規(guī)定，必須要進行“三類股東”的清理，不知道確成硅化是否已經(jīng)完成。天眼查顯示，廣州確海股權(quán)投資、寧波鼎鋒明德匯武、寧波鼎鋒明德匯智等分別在2019年和2020年4月和7月完成了退股。



在IPO過程中，確成硅化股權(quán)出現(xiàn)明顯變動，這樣重要的信息，竟然沒有進行對外披露。是否涉嫌信披違規(guī)呢？不過，這已經(jīng)不是確成硅化首次出現(xiàn)這樣的問題了。2018年12月，確成硅化因在填寫登記業(yè)務(wù)申請表時出現(xiàn)信息錯誤，被監(jiān)管罰款8萬元，而此時，公司已經(jīng)在IPO排隊過程中了。