歷經(jīng)近2年多后，江蘇神馬電力股份有限公司（以下簡稱神馬電力）即將迎來A股大考，5月30日，證監(jiān)會發(fā)審委將召開會議審議這家公司的IPO申請。

如果被證監(jiān)會審核通過，神馬電力實控人馬斌及其妻子陳小琴無疑將因此而暴富。畢竟夫妻二人實際掌握著公司100%的股權(quán)。

神馬電力被外界津津樂道是其產(chǎn)品打破了國外的壟斷，填補了國內(nèi)的空白。然而，這樣一家“偉大”的公司2017年的營收僅為6.8億元，同期凈利潤達到1.24億元，同比增長3.82%；2018年上半年，公司營收為3.66億元，凈利潤為0.64億元。

此外，神馬電力的歷史沿革頗為奇怪，除馬斌夫婦外，另外兩名股東李濤和張杰在2014年6月神馬電力正在高速發(fā)展的時候，選擇急流勇退。僅僅以數(shù)千萬的價格，李濤和張杰二人的全部持股，就被神馬電力回購掉。

業(yè)績依賴稅收優(yōu)惠和政府補助


2015~2017年和2018年上半年，神馬電力營收分別達到4.11億元、5.61億元、6.8億元和3.66億元，同比增長32.84%、32.66%、21.28%和12.09%；同期凈利潤分別為0.65億、1.2億、1.24億元和0.64億元。

在神馬電力上億的凈利潤中，稅收優(yōu)惠以及政府補助金額占了很大的比例。據(jù)招股書披露，2015~2017年和2018年上半年，神馬電力所享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠分別達到766.15 萬元、1403.99萬元、1458.56萬元和744.9萬元，占當期凈利潤的比例分別為 11.71%、11.72%、11.73%和 11.73%。

此外，神馬電力還享受出口退稅。2015~2017年和2018年上半年，公司享受的出口退稅金額分別為1244.43萬元、1847.91萬元、2432.29萬元和1470.20萬元，占當期凈利潤的比例分別為19.02%、15.43%、19.56%和23.14%。

除了大量的稅收優(yōu)惠和出口退稅外，神馬電力每年還受到大量的政府補助。2015年~2017年，公司收到的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助每年的新增金額分別為752.25萬元、636.35萬元、2291.69萬元，當期凈利潤的比例分別為11.50%、5.31%、18.43%。

各種稅收優(yōu)惠以及政府補助，這在神馬電力占當期凈利潤的比例也很高，公司或存對政府的各項各項優(yōu)惠政策存在嚴重依賴。若將來這些優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者神馬電力不再符合這些優(yōu)惠條件，未來公司恐有業(yè)績變臉的風(fēng)險。

神馬電力的主要產(chǎn)品為絕緣子，它是保證電網(wǎng)安全、穩(wěn)定運行的關(guān)鍵性基礎(chǔ)電氣設(shè)備之一。而神馬電力的主要客戶世界輸電、配電巨頭。包括國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、西門子、ABB、GE 集團等。

“我們公司自主研發(fā)的變電站復(fù)合絕緣子淘汰了曾經(jīng)壟斷國際市場的產(chǎn)品，如今全球三大電力巨頭全部用我們的產(chǎn)品。”神馬電力有關(guān)人士2018年曾對外稱。不過，隨著國內(nèi)電網(wǎng)越來越完善，未來神馬電力的主營業(yè)務(wù)或難有爆發(fā)式的增長。

IPO前兩“神秘”股東突然退出


如果，神馬電力本次IPO成功，公司實控人馬斌、陳小琴夫婦將因此而暴富。目前，神馬電力分別由神馬控股、陳小琴持有75%、25%股份，而神馬控股為公司董事長兼總經(jīng)理馬斌設(shè)立的一人獨資企業(yè)。

在媒體報道中，神馬電力是馬斌從一個小作坊開始逐步發(fā)展壯大的。1996年，當25歲的馬斌在無錫市第四橡膠廠跑銷售時發(fā)現(xiàn)：電站設(shè)備滲漏油一直是全國電力行業(yè)的“老大難”，后來，馬斌辭掉干了8年的工作，回到家鄉(xiāng)江蘇如皋創(chuàng)辦了一家小作坊，并通過持續(xù)研發(fā)最終壯大。

然而，神馬電力實際上并非自始至終都是由馬斌、陳小琴夫婦完全持有，公司還曾有李濤和張杰兩位小股東，分別持有 4.72%和3.28%的股權(quán) 。

招股書披露，2014年時，神馬電力的營收達到3.09億元，凈利潤達到3928萬元。2015年和2016年，神馬電力的凈利潤增速分別達到67%和83%。就在神馬電力飛速發(fā)展的時候，2014年6月，李濤和張杰兩位股東退出了。

2014年6月23日，神馬電力以4882.81萬元的價格回購李濤持有的發(fā)行人424.80萬股股份，以3398.44萬元的價格回購了，張杰持有的發(fā)行人295.20萬股股份。如果李濤和張杰不轉(zhuǎn)讓所持股份，保守估價上市后，它們將獲得上億乃至數(shù)億的利益。

李濤和張杰為何要在IPO前夕突然退出，放著眼看要到手的利益不要。對此，發(fā)審委也要求公司說明：該事件的真實原因、是否履行了必要的決策程序，是否存在糾紛或潛在糾紛。

近年來，神馬電力還存在多起行政處罰。2015年5月，神馬電力車間發(fā)生一起觸電事故，造成一人死亡，如皋市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局對發(fā)行人處以罰款20萬元；2016年，神馬電力如皋分公司所排放的廢水中化學(xué)需氧量、氨氮和懸浮物超過排放標準，被罰款；2017年7月，神馬電力因未及時申報變更職業(yè)病危害項目內(nèi)容，被罰款。值得一提的是，今年5月，還被江蘇省鹽城市亭湖區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人（俗稱“老賴”）。

文：喬民