3月26日，證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會召開第9次發(fā)行審核委員會工作會議，浙江運達風電股份有限公司（簡稱“運達風電”）首發(fā)上會通過。
運達風電的主營業(yè)務為大型風力發(fā)電機組的研發(fā)、生產和銷售，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為財通證券。運達風電擬發(fā)行新股7349萬股，本次募集資金投資項目的預計總投資為7.95億元，計劃使用募集資金5.9億元。
 
運達風電通過代持股份規(guī)避相關法律法規(guī)義務和輸送利益之嫌
招股書披露2006年6月股權轉讓中，葉杭治等8人以3.02元每股轉讓部分零股，楊震宇等9人以低于1元每股且低于每股凈資產的價格受讓部分股份。且歷史上，公司的直接股東、間接股東還曾存在代持情形。
運達風電出現(xiàn)同時不同人轉讓價格與受讓價格差異較大，且受讓價格遠低于每股凈資產，運達風電存在違反有關法律、法規(guī)、代持情形、利益輸送和通過代持規(guī)避相關法律法規(guī)義務諸多問題。
 
運達風電存為上市而美化數據之嫌
 
報告期內運達風電產品的毛利率真實準確？
招股說明書披露，報告期內運達風電主營業(yè)務毛利率分別為12.59%、14.42%、18.70%、18.92%。
報告期內，運達風電主要產品風力發(fā)電機組與同行業(yè)其他可比公司相同產品毛利率的 比較如下表所示：

 
報告期內運達風電應收賬款連年劇增有蹊蹺
 
招股說明書披露，報告期各期末發(fā)行人應收賬款余額分別為75,168.69萬元、176,766.43萬元、219,377.14萬元和278,936.36萬元，占營業(yè)收入的比例分別為34.32%、45.59%、70.00%和241.47%。
在營業(yè)收入和凈利潤等連年下滑的情況下應收賬款反而連年劇增的原因是否合理、與其他可比公司是否具有可比性又是否存在虛增應收賬款達到利潤調節(jié)的目的？
運達風電存在通過發(fā)出商品調節(jié)收入之嫌
招股說明書披露，報告期內運達風電存貨賬面價值分別為130,053.53萬元、119,269.70萬元、89,239.53萬元和81,115.84萬元。
 
公司持續(xù)盈利能力堪憂
報告期公司主要財務數據見下圖：


由上圖可知運達風電各項財務指標基本上都是連年下滑，不知是因為風電行業(yè)走下坡路還是運達風電管理和銷售不得力。
其中2015年至2017年，運達風電的逾期應收賬款分別為2.85億元、3.59億元、5.17億元，占比分別達16.1%、16.36%、19.01%。2017年，單就2017年數據來看，運達風電逾期應收賬款是凈利潤的5.5倍。2017年，運達風電實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.94億元，逾期應收賬款為5.17億元。

 
對大客戶依賴，“三北”地區(qū)嚴控下的經營情況堪憂
界面報道稱，在客戶集中度方面，運達風電也表現(xiàn)出了對大客戶較強的依賴性。根據招股說明書，該公司2017年前五大客戶所貢獻的營收占比累計達85.22%。這其中，中國華能集團、中國電力建設集團所貢獻營收占比居前兩位，分別達32.48%、20.44%。招股說明書進一步顯示，2015年至2017年，中國華能集團一直為運達風電的最大客戶，但其所貢獻的營收占比也在出現(xiàn)輕微波動，分別為35.06%、39.93%、32.48%。 
據《投資時報》報道，根據運達風電歷年來前五大客戶構成可以看出，2014年至2016年華能新能源下屬公司一直位列第一大客戶，且其貢獻的銷售收入占總營收的比例均在35%以上?？傻搅?017年，運達風電的客戶結構發(fā)生比較大的變化，華能新能源僅貢獻15.54%的營收退居第三位。 
這與2016年起中國開始嚴控“三北”地區(qū)風電的開發(fā)，同時加大中東部地區(qū)和南方地區(qū)的開發(fā)力度不無關系。這也意味著運達風電應收賬款大部分來自于“三北”地區(qū)。 
值得注意的是，華能新能源貢獻的1.79億元銷售額卻為運達風電帶來高達1.03億元的新增應收賬款。 
如此低的回款率，同時應收賬款又過于集中，更嚴重的則是“三北”地區(qū)嚴控下的經營情況堪憂，這將令運達風電面臨著不小的應收賬款壞賬風險。 
《公司法》規(guī)定：子公司擁有獨立的法人，獨自承擔各種民事責任，財產上面也是獨立的，自負虧損以及債務糾紛，母公司一般不用承擔連帶責任。 
 
報告期內運達風電凈現(xiàn)金流存異常情況
招股說明書披露，2014年-2017年發(fā)行人經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為95,222.89萬元、3,321.83萬元、-16,969.70萬元、55,271.41萬元（注：2017版招股書披露的2017年1-6月經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-52,391.84萬元），同期歸屬于母公司股東凈利潤分別為1,827.40萬元、13,406.78萬元、10,200.17萬元、9,421.72萬元.
各期經營活動的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤變動趨勢明顯不一致，與同行業(yè)可比公司比較也存較大異常。
運達風電2017版招股書顯示公司2017年1-6月的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額從來-52,391.84萬元，而2018版招股書顯示運達風電2017年度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額55,271.41萬元。
出現(xiàn)如此異常情況難道是運達風電在2017年下半年突擊收回了10多億元的應收賬款，還是為了上市而與關聯(lián)方客戶及一般客戶達成了某種默契呢，以達到美化數據之目的。
軟件退稅節(jié)節(jié)攀升，已成公司凈利潤的主要組成部分
據招股書披露，報告期內的三年（從2015年到2017年），運達風電取得軟件產品增值稅優(yōu)惠的即征即退款分別為38.60萬元、2，159.96萬元和3，191.27萬元，占當期公司凈利潤的0.29%、21.23%和33.92%，持續(xù)顯著增長。在報告期最后一年，該公司通過軟件退稅獲利3，191.27萬元，已經占到當期凈利潤三成，運達風電報告期內的軟件業(yè)務增值稅退稅優(yōu)惠金額的增長與當期營業(yè)收入的變化嚴重不匹配，或存財務造假之嫌。
 
 
注：截止本網發(fā)稿之前本網諸多問題運達風電均未回復。
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