距5月26日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱“減持新規(guī)”)已將近半年，上市公司股東減持規(guī)模同比下降明顯，違規(guī)減持、清倉(cāng)式減持等行為明顯減少。根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年5月26日到2017年11月15日，累計(jì)有885家上市公司大股東發(fā)生減持行為，減持金額1795億元，同比均大幅下降。
同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)違規(guī)減持等行為仍保持高壓態(tài)勢(shì)。上交所近日發(fā)布的《關(guān)于做好落實(shí)減持新規(guī)相關(guān)信息填報(bào)工作的通知》，重點(diǎn)規(guī)范減持相關(guān)基礎(chǔ)信息的填報(bào)。上交所明確信息填報(bào)主體責(zé)任。對(duì)上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人未按要求及時(shí)填報(bào)、更新，或者所填報(bào)的信息存在差錯(cuò)、遺漏的，上交所將會(huì)視情況對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或予以紀(jì)律處分。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上交所此舉意在加強(qiáng)對(duì)上市公司董高監(jiān)等持股信息摸查，繼續(xù)保持對(duì)減持行為的強(qiáng)監(jiān)管。
減持新規(guī)效果顯著
據(jù)東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)，從今年減持新規(guī)發(fā)布至11月15日，發(fā)生減持行為公司數(shù)量同比下降22%，減持金額同比下降幅度高達(dá)45%。
上海一家中型券商投行人士表示，監(jiān)管部門(mén)對(duì)維護(hù)投資者利益，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)度堅(jiān)定。此前，大行其道的清倉(cāng)式減持等行為受到越來(lái)越嚴(yán)的限制，是減持規(guī)模減少重要原因。
減持新規(guī)對(duì)市場(chǎng)影響正逐漸深入。以大宗交易為例，因?yàn)榻灰纂[蔽性高、規(guī)模大、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活，大宗交易此前一直是大股東減持重要通道之一。但是，目前大宗交易規(guī)模逐漸萎縮，行業(yè)從業(yè)者紛紛謀求轉(zhuǎn)型。
根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，從5月26日到11月15日，市場(chǎng)累計(jì)發(fā)生大宗交易1253次，累計(jì)成交規(guī)模1904億元，同比下降45%。
上海一家從事大宗交易的私募總監(jiān)告訴中國(guó)證券報(bào)記者，在減持新規(guī)發(fā)布后，部分大宗交易私募就開(kāi)始轉(zhuǎn)型減員。目前，這一趨勢(shì)更明顯。大宗交易接盤(pán)資金在逐步減少。
“我們現(xiàn)在的策略是多元化，包括個(gè)股期權(quán)、對(duì)沖基金甚至產(chǎn)業(yè)基金等都會(huì)涉及。”這位人士介紹，大宗交易萎縮迅速，公司在尋求新的發(fā)展方向。
除擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大宗交易原有業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)變方式。在監(jiān)管趨嚴(yán)后，接盤(pán)方會(huì)采取措施避免雙方復(fù)雜的資金往來(lái)，以減少接盤(pán)機(jī)構(gòu)的“代持”嫌疑。這位人士介紹，類(lèi)似融資方式對(duì)標(biāo)的公司質(zhì)量要求很高。
一些私募的投資周期逐漸拉長(zhǎng)。前述投行人士表示，由于投資周期拉長(zhǎng)，快進(jìn)快出的投資行為減少，資金目前投資上市公司變得更看重基本面，價(jià)值投資成為共識(shí)。
違規(guī)減持難打“擦邊球”
在減持新規(guī)發(fā)布后，上市公司“繞道”手段層出不窮，但是從目前市場(chǎng)反饋的信息看，監(jiān)管部門(mén)對(duì)這些新通道的封堵卓有成效。
此前，市場(chǎng)曾推出“大宗+場(chǎng)外期權(quán)”減持方式。該方案的具體做法是，接盤(pán)方設(shè)立資管計(jì)劃，通過(guò)大宗交易受讓定增產(chǎn)品所持有的全部定增解禁股票。定增產(chǎn)品賣(mài)出所持有的股票獲得資金。為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，接盤(pán)方和減持方簽訂期限6個(gè)月場(chǎng)外期權(quán)合約，行權(quán)時(shí)間為6個(gè)月后，接盤(pán)方通過(guò)期權(quán)對(duì)沖接盤(pán)后6個(gè)月鎖定期內(nèi)股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
上述方案由于使鎖定期股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)得以控制，一度被股東和接盤(pán)方追捧，但中國(guó)證券報(bào)記者了解到，監(jiān)管層已要求券商不得在大宗減持中開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。
“過(guò)橋式”減持也被遏制。例如，上海證券交易所10月27日披露，近期，上交所核查發(fā)現(xiàn)，張某等4名投資者于10月中旬通過(guò)大宗交易受讓維維股份大股東的減持股份。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，張亮等4名投資者通過(guò)大宗交易受讓的上述股份6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。但該4名投資者在受讓后的第1或第2個(gè)交易日即出現(xiàn)減持少量受讓股份的違規(guī)行為。受讓股份僅一周后，該4名投資者在1-2個(gè)交易日內(nèi)通過(guò)競(jìng)價(jià)交易集中、大量賣(mài)出受讓股份。其中，3名投資者將全部受讓股份減持完畢，1名投資者減持了96%的受讓股份，違規(guī)情節(jié)極為惡劣。
上交所表示，對(duì)此，決定對(duì)張某等4名投資者名下證券賬戶做出限制交易6個(gè)月的紀(jì)律處分決定。鑒于上述投資者的減持行為涉嫌違反相關(guān)法規(guī)，已將相關(guān)線索上報(bào)證監(jiān)會(huì)。
上述投行人士表示，監(jiān)管部門(mén)在監(jiān)管范圍和監(jiān)管領(lǐng)域都與時(shí)俱進(jìn)，“對(duì)于違規(guī)減持的遏制效果確實(shí)比較明顯。”