科創(chuàng)板的增量改革影響正在發(fā)酵。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),第18屆發(fā)審委上任以來IPO首發(fā)過會率正在較去年出現(xiàn)大幅提升,已經(jīng)接近九成;與此同時,擬IPO企業(yè)從過會到批文核發(fā)的周期也在大幅縮短。
倒逼這一現(xiàn)象的原因,或與科創(chuàng)板高效審核速度的倒逼有關(guān)。記者根據(jù)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計,僅此前一周就有多達22家申報科創(chuàng)板上市企業(yè)獲得受理和預(yù)披露,較主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板同期新增的合計排隊企業(yè)數(shù)量多出80%以上。
有投行人士表示,科創(chuàng)板預(yù)期下的高效審核,有可能會與核準(zhǔn)制下的主板、創(chuàng)業(yè)板市場就優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源展開競爭,而這將倒逼主板、創(chuàng)業(yè)板為代表的存量市場進一步提高審核效率,向更加市場化的審核方式演進。
另一位接近監(jiān)管層的分析人士對此指出,批文核發(fā)周期的縮短意味著企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板市場IPO的效率正在獲得提升,但過會率提高并不意味著監(jiān)管層放松對公司質(zhì)量和持續(xù)盈利能力等要求的審核。
過會率“復(fù)升”
4月12日,北京國科環(huán)宇科技股份有限公司等7家欲登陸科創(chuàng)板的擬IPO企業(yè)申請,截至4月15日晚,申報科創(chuàng)板上市的排隊企業(yè)數(shù)量增至77家。
開放申報還未滿月,每周都會新增數(shù)家預(yù)披露企業(yè)信息,已成為科創(chuàng)板的一種常態(tài)。僅在4月8日至12日一周內(nèi),披露的已受理科創(chuàng)板企業(yè)就多達22家。
在擬IPO企業(yè)密集“投靠”科創(chuàng)板的同時,核準(zhǔn)制下的主板、創(chuàng)業(yè)板申報卻顯得格外冷清。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),同為4月8日至12日一周,主板、創(chuàng)業(yè)板新增受理企業(yè)僅有華豐動力股份有限公司等7家,而創(chuàng)業(yè)板則更是少至洛陽眾智軟件科技股份有限公司等5家,合計12家,不足科創(chuàng)板新增受理企業(yè)數(shù)量的六成。
“鑒于發(fā)行制度等方面的優(yōu)勢,更多具有科創(chuàng)能力的企業(yè)可能會優(yōu)先考慮科創(chuàng)板上市,所以會讓存量市場的發(fā)行受到影響。”4月15日,上海一家大型投行人士表示,“不過并不是所有企業(yè)都適合在科創(chuàng)板上市,一方面有行業(yè)限制,另一方面有的發(fā)行人也會介意科創(chuàng)板50萬元投資者適當(dāng)性管理可能帶來的流動性問題,但更垂直的比較,創(chuàng)業(yè)板受到的影響可能會更大。”
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),目前創(chuàng)業(yè)板在審排隊企業(yè)(含已受理、已反饋、已預(yù)披露更新三類)共有103只,而按照科創(chuàng)板的受理速度,其排隊企業(yè)數(shù)量或?qū)⒃诓痪贸^創(chuàng)業(yè)板。
不過實施核準(zhǔn)制的存量市場也在悄然發(fā)生新的變化,其中之一就是過會率的提升。
記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),自第十八屆發(fā)審委3月12日履職以來,共有17家擬IPO企業(yè)上會,除杭州天元寵物用品股份有限公司和蘇州規(guī)劃設(shè)計院股份有限公司兩家企業(yè)未能過會外,其余15家企業(yè)全部通過,過會率高達88.24%。
事實上,這一過會率和近年來相比已是超高水平。歷史數(shù)據(jù)顯示,2017年至2018年兩年間IPO過會率分別僅為74.31%和55.78%,而如今過會率恢復(fù)至接近2016年的90%的水平。
有分析人士指出,雖然目前科創(chuàng)板尚未形成審核通過率,但主板、創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在過會率維度的“結(jié)果較量”,仍將對擬發(fā)行人的上市選擇帶來影響。
“雖然主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位不同,但企業(yè)還是會權(quán)衡比較上市條件相對更加寬松的市場。”4月15日,北京一家擬IPO企業(yè)董辦人士坦言,“如果主板、創(chuàng)業(yè)板市場的上市成功率更高,不排除有些關(guān)注科創(chuàng)板的企業(yè)會更積極的在主板、創(chuàng)業(yè)板上市。”
批文新速度
在過會率提高的同時,從企業(yè)過會到IPO批文核發(fā)的周期也在大幅縮短。例如將于4月23日發(fā)行的日豐股份(002953.SZ),其拿到批文的日期為4月12日,而過會日期則為3月26日,周期僅為17天。
更短的還有拉卡拉(300773.SZ),其過會的3月26日,與其收到來自證監(jiān)會首發(fā)批文的4月4日僅隔9天。
事實上,此前不少公司從過會到獲得發(fā)行批文都要有較長時間的等待期。
例如4月11日發(fā)行的智萊科技(300771.SZ)拿到批文的時間是今年3月29日,但其早在2017年底就完成了過會;而4月10日發(fā)行的新媒股份(300770.SZ),其首發(fā)的批文也在過會兩個月后方才獲得。
有業(yè)內(nèi)人士指出,無論是悄然提高的過會率,還是縮短的過會和批文的間隔時間,均或意味著核準(zhǔn)制下的發(fā)審工作正在朝著更高效、更市場化的方向發(fā)展。
“新一屆發(fā)審委或許有著跟此前有所不同的審核邏輯,加之科創(chuàng)板受理企業(yè)的增多,可能會倒逼核準(zhǔn)制的存量發(fā)行市場更快的改革,以適應(yīng)注冊制改革到來的節(jié)奏。”上述上海地區(qū)投行人士表示,“尤其是過會到獲批這個時間正在加快,因為科創(chuàng)板也是要等證監(jiān)會注冊審核的,這可能預(yù)示著未來科創(chuàng)板企業(yè)從通過上市審核到發(fā)行的周期也會縮短。”
但針對主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會通過率的提高,另據(jù)一位接近監(jiān)管層的投行人士指出,核準(zhǔn)制下的審核要求及標(biāo)準(zhǔn)并無變化,其分析認為過會率的提高與當(dāng)前發(fā)行人及保薦機構(gòu)對第十七屆“大發(fā)審委”以來的審核邏輯進一步適應(yīng)有關(guān)。
“監(jiān)管層對于發(fā)行人的審核仍然保持了從嚴(yán)審核的趨勢。”上述接近監(jiān)管層人士坦言,“之前的低過會率是因為有的公司存在僥幸心理,想在發(fā)審會上試一試,撞撞運氣,但后來持續(xù)能力較弱或資質(zhì)一般的這類公司在申報受理乃至申報前階段就被淘汰了,進而促使過會率有所提升。”
(文章來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道)